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目录
腾讯泛文娱业务概览：全面布局文娱产业链 1
IEG 事业群：腾讯游戏是全球游戏行业领跑者 2
PCG 事业群：社交优势+视频先锋+国漫龙头 4
电竞板块：孵化企鹅电竞，控股斗鱼虎牙 7
网络文学：阅文集团是网络文学行业领头羊 10
在线音乐：TME 是国内在线音乐龙头 13
电影票务：猫眼领跑垂直行业，市占率过半 14
IEG/PCG 牵头整合，从“遥控”到“下水” 16
IEG+PCG：腾讯文娱核心，团队战斗力强悍 16
阅文+猫眼+斗鱼/虎牙：从战略投资到入场管理 17
三线并行，腾讯泛文娱业务整合初探 19
游戏业务：阅文+IEG+斗鱼/虎牙，重点打造腾讯自己的游戏社区 19
影视条线：阅文+PCG+猫眼，内容渠道联动打造大文娱生态 20
音乐条线：阅文+IEG/PCG+TME，“音乐+”深度合作打开增量空间 22
风险因素 24
投资建议 24
腾讯控股：文娱板块一体打通，优势地位持续巩固 24
斗鱼/虎牙：合并倒计时，强强联手打造腾讯游戏内容社区 26
阅文集团：网文巨擘厚积薄发，多元变现空间广阔 29
腾讯音乐娱乐：“TME+”深化音乐内容合作 31
猫眼娱乐：细分赛道龙头，以渠道优势拓宽业务边界 33
插图目录
图 1：我国互联网泛文娱产业主要细分领域用户规模（亿）统计 1
图 2：我国在线泛文娱市场规模及增速 1
图 3：腾讯在文娱板块的生态布局 1
图 4：腾讯游戏主要的自研及并购游戏团队 3
图 5：腾讯旗下代理或自研游戏头部 IP 图谱 3
图 6：腾讯游戏业务单季度营收（亿元）情况 4
图 7：2019 年中国移动游戏发行竞争格局 4
图 8：主要视频平台月活跃用户数（亿） 4
图 9：2Q20 末主要在线视频平台付费会员数（亿） 4
图 10：近年来腾讯视频上线的头部综艺、动画和剧集作品 5
图 11：2020 年 6 月主要动漫 App 月独立设备数（万台） 6
图 12：QQ 与 QQ 空间智能终端的月活情况 7
图 13：手机 QQ 可以向腾讯游戏、电竞直播、音乐、阅读等文娱业务导流 7
图 14：腾讯在电竞直播领域的主要布局 8
图 15：斗鱼股权结构情况（截至 2020/03/31） 8
图 16：虎牙直播股权结构情况（截至 2020/04/03） 9
图 17：斗鱼、虎牙近年来营业收入及变动情况 10
图 18：斗鱼、虎牙近年来 Non-GAAP 净利润及变动情况 10
图 19：斗鱼、虎牙平均月活跃用户数及变动情况 10
图 20：斗鱼、虎牙平均月付费用户数及付费率 10
图 21：截至 2020H1 阅文集团股权结构，腾讯持股比例 59.18% 11
图 22：阅文集团半年度营业收入（亿元/%） 12
图 23：阅文集团半年度归母净利润（亿元/%） 12
图 24：阅文集团半年度 MAU（百万） 12
图 25：阅文集团半年度 MPU（百万） 12
图 26：阅文平台作家数与全行业创作者数量（万）对比 13
图 27：2019 年中国数字阅读全景生态流量市场份额 13
图 28：TME 股权结构情况（截至 2020/03/25） 13
图 29：腾讯音乐营业收入及毛利润变动情况 14
图 30：腾讯音乐净利润及净利润率 14
图 31：腾讯音乐的在线音乐和社交娱乐服务月活跃用户数 14
图 32：腾讯音乐的在线音乐和社交娱乐服务月付费用户数 14
图 33：猫眼娱乐公司股权结构（截至 2019/12/31） 15
图 34：猫眼娱乐营业收入（百万元）变动情况 15
图 35：猫眼娱乐净利润（百万元）变动情况 15
图 36：腾讯 IEG 与 PCG 主要业务一览 16
图 37：腾讯 IEG 和 PCG 的主要管理团队 17
图 38：腾讯对旗下文娱板块投资公司直接管理介入增多 18
图 39：2020 年 4 月阅文集团管理团队变更情况 18
图 40：腾讯文娱板块游戏条线的协同方式 19
图 41：阅文集团旗下网文 IP 被授权改编为多个手游产品 20
图 42：腾讯文娱板块影视条线的协同方式 21
图 43：以《庆余年》为例看影视条线的协同开发 22
图 44：腾讯文娱板块音乐条线的协同方式 23
图 45：腾讯文娱生态音乐条线联动案例 24
图 46：腾讯文娱板块主要业务关联图 25
图 47：斗鱼/虎牙与腾讯文娱生态中其他部分的关联业务 27
图 48：头部游戏直播平台 MAU 情况（百万） 28
图 49：2019 年热度 TOP 1,000 游戏直播主播
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