食品饮料行业论坛精选：产业思维、估值思维与底线思维.docxVIP

目 录 TOC \o 1-2 \h \z \u 一、行业专家观点汇总：产业思维下的加速升级与变局 4 （一）啤酒行业资深专家：中国啤酒变局的前奏 4 （二）安徽白酒专家：徽酒市场格局演变 5 （三）华致酒行专家：从华致看行业，酒水行业新发现、新思考 6 （四）乳业专家：疫情后的乳业行业复苏与新赛道 7 （五）中国保健协会市场工作委员会秘书长：营养保健食品市场新势能 9 二、消费品投资探讨与新变化：估值思维与底线思维 10 （一）估值的理解和底线思维 10 （二）消费品当下机会 10 （三）对当下五大争议点的解释 12 三、投资建议：疫情压抑品类需求有望迎来加速回升，优选白酒、啤酒及乳业 12 （一）疫情后新的供需变化 12 （二）中报后再探食品饮料高估值与新动态 13 （三）投资策略：寻找疫情压制景气回升，优选白酒、啤酒及乳业 13 四、风险提示 13 图表目录图表 1 2020 年 1-7 月产量同比变化趋势（%） 4 图表目录 图表 2 2020 年 1-7 月单位产品利润增长（%） 4 图表 3 啤酒行业CR5 及HHI 变化 4 图表 4 啤酒高端化发展四大趋势 5 图表 5 中国奶价变化 7 图表 6 进口奶牛数量（单位:头） 7 图表 7 我国乳制品进口情况（吨） 7 图表 8 2020 年 7 月我国乳制品加工企业利润大幅下跌（单位:家、亿元、%） 8 图表 9 中国现价段低温鲜奶主要品类 8 图表 10 中国孕龄妇女数量下跌 9 图表 11 行业朝生活化、科学化发展 9 图表 12 营养保健食品的商品属性：专业化的消费品 10 图表 13 传统品类龙头品牌在管理改善后的持续势能释放 11 图表 14 餐饮变革趋势下产业链受益细分梳理 11 一、行业专家观点汇总：产业思维下的加速升级与变局 （一）啤酒行业资深专家：中国啤酒变局的前奏 1、行业近况梳理 一季度下滑明显，二季度迎来快速恢复。年初 1-2 月啤酒行业受疫情影响较大，产量同比锐减 40%，4 月后行业产量同比增速回正，疫情稳定后持续正增长。利润角度来看，疫情期间行业利润大幅下滑，1-2 月单产品利润同比下滑 63%，3 月同比下滑 88%，4 月利润增速转正，7 月同比增长 39%。 图表 1 2020 年 1-7 月产量同比变化趋势（%） 图表 2 2020 年 1-7 月单位产品利润增长（%） 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 60 14.67 14.6 7.5 7.6 0.7 1-2月 4月 5月 6月 7月 -21.5 -40.0 3月 38.3 39.0 28.8 5.0 1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 -62.9 -88.4 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 资料来源：中国酒业协会， 资料来源：中国酒业协会， 2、啤酒行业的“两点一线” 啤酒行业需关注“两点一线”。1）“两点”：一是 2013 年的产销高点，实现产销 5062 万千升。二是 2006 年啤酒占饮料酒比例达最高点 84.3%。2）“一线”：2016 年啤酒行业集中度和离散程度的分化。2016 年之前，CR5 和赫希曼指数（前 50 位企业市场份额）呈同步增长态势；而 2016 年后，CR5 在增长而赫希曼指数在下降，意味着行业 出现了分化，且 2017-2019 年趋势加剧，主要系消费升级带来的个性化需求增加带来部分个性化酒厂增多导致。图表 3 啤酒行业 CR5 及 HHI 变化 资料来源：中国酒业协会， 3、产业结构之变 消费升级推动产业结构转型，啤酒主流市场和非主流市场向反向分化。2016 年作为行业临界线的契机和节点是因为该年的消费升级，而消费升级是经济结构+人口结构互相共振所产生的效益。消费结构变化触动了市场结构，而后传导到产品结构，最后引起了产业结构的变化。与此同时，啤酒主流市场和非主流市场呈现反方向分化趋势：传统主流啤酒发展经历四个发展阶段：1）供不应求，进入门槛低；2）供大于求，开启品牌竞争；3）市场规模达成，行业壁垒初显；4）行业规模、市场规模、企业规模具备，产品向创新分化。非主流啤酒发展四阶段轨迹相反：1）诞生细分的小规模市场；2）形成大规模市场；3）进入品牌阶段； 4）进入资本化阶段。 4、发展趋势之变 高端化进程加速，预计未来 3-5 年行业高端产品比例提升至 15%-20%。疫情带来产品健康化、消费社区化、渠道数字化、品牌放大化等趋势。其中产品健康化及品牌放大化将带来高端化良机，疫情带来罐装化率被动提高，个性化、独酌需求增加，供给端厂商加速升级平滑量减带来的收入影响，以上