探寻汽车行业企稳复苏，α与β共振.docxVIP

内容目录 投资建议：板块复苏，精选四条主线 4 逻辑 1：电动化与智能化转型升级 4 逻辑 2：行业逐步复苏，关注β 较强企业 8 逻辑 3：进口替代加速，优质零部件成长稳健 11 逻辑 4：汽车保有量持续增加，存量市场空间大 13 8 月汽车板块表现较好 16 汽车板块 8 月走势强于大盘，电动化、智能化板块符合预期 16 销量下滑估值压制弱化，整车与零部件板块估值逐渐回升 17 8 月汽车销量同比+11.67%，汽车产销形势总体稳定 17 8 月乘用车销量同比增长 6.17%，部分自主品牌表现好于行业 18 8 月商用车单车销量再创历史新高，货车表现突出 20 8 月新能源汽车销量同比增长 25.8% 20 月库存系数环比下降，库存压力合理范围 21 行业相关运营指标：8 月原材料价格环比略有上扬 22 原材料价格指数：下游需求逐渐恢复，8 月原材料价格环比提升 22 汇率：美元和欧元兑人民币小幅增长 23 重要行业新闻与上市车型 24 重要行业新闻 24 月上市车型梳理 28 国信证券投资评级 30 分析师承诺 30 风险提示 30 证券投资咨询业务的说明 30 图表目录 图 1：CS 汽车 PE 17 图 2：CS 汽车零部件 PE 17 图 3： 2015-2020 年中国汽车销量及同比 18 图 4：2019 年 1 月-2020 年 8 月中国汽车月度销量及同比 18 图 5：2016 年-2020 年乘用车分月度销量及同比 19 图 6：2016 年-2020 年轿车分月度销量及同比 19 图 7：2016 年-2020 年 SUV 分月度销量及同比 19 图 8：2016 年-2020 年 MPV 分月度销量及同比 19 图 9：2020 年 8 月乘用车分厂商销量及同比（辆） 19 图 10：2015-2020 年中国商用车销量及同比 20 图 11：2016-2020 年中国商用车月度销量（万辆）及同比 20 图 12：2019 年-2020 年分月度新能源汽车产量及同比 20 图 13：2019 年-2020 年分月度新能源汽车销量及同比 20 图 14：2019 年-2020 年分月度新能源乘用车批发销量 21 图 15：2017-2020 各月经销商库存系数 22 图 16：2017-2020 各月经销商库存预警指数 22 图 17：橡胶类大宗商品价格指数 22 图 18：钢铁市场价格 23 图 19：浮法平板玻璃:4.8/5mm 市场价格 23 图 20：铝锭 A00 市场价格 23 图 21：锌锭 0#市场价格 23 图 22：美元兑人民币即期汇率 24 图 23：欧元对人民币即期汇率 24 表 1：汽车市场主要板块市场表现 16 表 2：重点上市公司近期表现 16 表 3：汽车板块企业涨跌幅前五名 17 表 4：8 月新能源乘用车销量排名 21 表 5：2020 年 9 月新车上市规划 28 表 6：重点公司盈利预测及估值 29 表 7：重点推荐公司组合 8 月及半年内累计涨跌幅 29 投资建议：板块复苏，精选四条主线 投资建议：国内汽车行业经历了 2 年以上调整，底部逐步确立，产销企稳并有望 逐步复苏，尽管复苏的力度仍受各因素影响，有较大不确定性，但我们认为行业 最差时候大概率过去，尽管行业从2018 年底我们深度报告（汽车基础研究系列（二）：转型升级背景下汽车零部件研究框架探讨与投资机会）提示以来有一定涨幅，但 行业估值仍处于相对底部区间，关注电动、智能下具备成长性较好的优质企业， 同时关注受行业β影响较大的蓝筹，2020 年的投资主要围绕 1）电动化与智能化； 2）行业逐步复苏，关注β较强企业；3）进口替代加速的优质零部件；4）汽车后 市场，主要推荐四条投资主线： 电动化与智能化转型升级：基于此主线下的推荐标的比亚迪、德赛西威、福耀玻璃、科博达、三花智控、中国汽研、保隆科技等。 行业逐步复苏，关注β较强企业：基于此主线下的推荐标的有长安汽车、长城汽车、华域汽车、广汇汽车等。 进口替代加速，成长稳健的优质零部件：基于此主线下的推荐标的有星宇股份、岱美股份、爱柯迪等。 汽车保有量持续增加，存量市场空间大：基于此主线下的推荐标的有玲珑轮胎、安车检测、骆驼股份等。 逻辑 1：电动化与智能化转型升级 电动化与智能化是汽车产业长期产业升级趋势所在，新能源汽车的政策引导明确，长期看整个汽车产业链与发动机等传统汽车独有而新能源汽车不需的零部件企业面临转型问题，同时整个产业链的零部件企业也有足够动力发展新能源相关业务以分