外资配置在医药板块中的表现.docxVIP

图 2：陆股通标的股票中各行业 A 股市值占比和陆股通资金各行业配置占比对比（截至 9.16） 资料来源：wind， （二）医药板块中外资配置较多的股票倾向于获得更好的收益 本报告选取外资中较为活跃的陆股通持股数据作为衡量个股中外资参与程度的参考标准，并选取了从 2018 年年初至今的市场收益率数据进行分析，以确保分析区间包含完整的牛市、熊市和震荡市区间，增强结论代表性。 在分析时间区间选择上，本报告选取了 2018 年年初至 2020 年 9 月 16 日的日数据，并且剔除了双休日、A 股和港股需要休市的节假日（香港休市节假日通常不公布陆股通持股数据）。在样本选择上，本报告选取了医药生物板块中的陆股通标的，并且剔除了 2018 年以来的新股 和仅有部分时段被纳入陆股通标的的股票，仅保留 2018 年以来一直属于陆股通标的的股票。在收益率衡量上，本报告选取了时间区间内的平均日收益率（普通收益率简单平均）作为股 票在区间内长期表现的指标。在外资配置程度衡量上，本报告选择了每日陆股通持股占 A 股自由流通股比例，并计算其平均值作为分析时间区间内外资配置程度的衡量指标。 外资配置占比与股票收益率有明显的正相关性。在医药行业的陆股通标的股票中，北向 资金配置程度与股票长期日平均收益率具有明显的正相关性，相关系数为 0.39。整体看医药板块中外资配置程度较高的个股在长期表现中收益率更好。 图 3：医药板块股票中陆股通标的自 2018 年以来收益率和陆股通配置比例的对比 资料来源：wind， （三）医药板块中外资对个股波动性有轻微的平抑作用 外资配置占比与股票收益率波动性有轻微的负相关性。本报告选取了时间区间内的日收 益率标准差作为股票在区间内长期表现的指标。在医药行业的陆股通标的股票中，北向资金配置程度与股票长期日平均收益率具有轻微的的正相关性，相关系数为-0.14。整体看医药板块中外资配置程度较高的个股在长期表现中波动性更低，可能部分是因为外资倾向于长期配置，且操作上也倾向于高抛低吸，可平抑股票走势波动性。 图 4：医药板块股票中陆股通标的自 2018 年以来波动率和陆股通配置比例的对比 资料来源：wind， 投资建议 建议关注医药板块中“外资优选”相关个股。无论是外资进入才使得相关个股表现出更高的收益率和更低的波动性，还是具有更高收益率和更低波动性的个股吸引了更多外资配置，外资 配置程度和个股收益率、波动性的相关性均可作为投资参考。从长期配置上看，外资的确有能力选择出性价比更高的个股，追求高收益低风险的投资者可将外资配置程度作为选股参考标准之一。 风险提示 外资流向受外围市场影响的风险、外资行业偏好发生变化的风险、个股被调出陆股通标的的风险等