手机行业观察（9月），反映贸易摩擦影 响，调整全球手机份额预测.docxVIP

目录 上调 2021 年手机出货预测，调整各手机品牌出货量 3 1H20 产业链业绩增长，行业景气度回升 5 行业整体估值：1H20 业绩增长消化行业估值，板块估值下降至历史 85%分位 5 产业链业绩：苹果产业链业绩超预期，关注安卓竞争格局变化及相关受益标的 7 中国台湾手机产业链上市公司 8 月营收同比增长 9%、环比增长 3% 8 中国市场：疫情影响减弱，5G 手机持续渗透 9 全球市场：2Q20 全球智能机出货量同比下降 20%，好于我们预期 11 2Q20 全球智能手机出货数据 11 市占率：2Q20 前六大品牌市占率为 74.6%，环比上升 3.3ppt 12 附录：全球主要地区智能手机出货量及各品牌市占率 14 图表 图表 1: 全球及中国智能手机出货量预测——分品牌 3 图表 2：2020/21 年全球手机市场份额变化预测 4 图表 3: 全球及中国智能手机出货量预测——分区域 4 图表 4: A/H 股主要手机公司 2017 年初至今总市值（合计） 5 图表 5: A/H 股主要手机公司市盈率（历史 TTM，整体法） 5 图表 6: A 股电子行业指数一年内表现 6 图表 7: 港股恒生互联网科技指数 vs.恒生指数 6 图表 8：手机行业重点公司表现 6 图表 9: 1H20 消费电子/汽车电子板块收入及盈利情况（截至 2020 年 9 月 11 日） 7 图表 10: 消费电子/汽车电子板块盈利预测调整情况（为过去业绩期调整总结，截至 2020 年 9 月 11 日） 7 图表 11: A/H 消费电子板块收入及同比增速情况 8 图表 12: A/H 消费电子板块利润及同比增速情况 8 图表 13：手机产业链中国台湾上市公司月度营收及增长率（截至 2020 年 9 月 11 日） 8 图表 14: 中国大陆智能手机出货量及同比增速 9 图表 15: 2020 年 8 月中国 5G 手机出货量环比提升 16%至 1,617 万部 9 图表 16: 中国大陆移动通信技术分布情况——8 月 5G 渗透率为 60% 9 图表 17：中国大陆月度新机上市情况 10 图表 18：近期主要上市智能手机参数对比（截至 9 月 11 日） 10 图表 19: 全球智能手机出货量及同比增速 11 图表 20: 全球主要地区智能手机出货量同比增速 11 图表 21: 全球 2Q20 主要地区智能手机出货量市占率情况（各地区分品牌市占率趋势详情请见“附录”） 12 图表 22：可比公司估值表 13 图表 23: 全球主要地区智能手机出货量 14 图表 24: 全球主要地区智能手机品牌市占率 15 上调 2021 年手机出货预测，调整各手机品牌出货量 上调全球 2021 年出货量至 15.07 亿部，同比提升 12%。考虑到全球疫情结束后，2021 年手机出货量有望恢复至疫情前（2019 年）水平。因此，我们上调全球 2021 年智能机出货量至 15.07 亿部，同比提升 12.1%。此外，考虑美国商务部对华为芯片进一步制裁，我们调整 2021 年全球手机品牌出货量： 苹果：考虑 iPhone 12 有望成为近几年较为畅销款机型，叠加已有 8 亿存量换机用户需求。因此，我们上调 2021 年全球 iPhone 出货量 2%至 2.10 亿部，同比增长 13%。 三星：考虑欧洲及印度在疫情后有望快速回复，且华为因 GMS 服务问题，或将退出海外高端机型。因此，我们上调三星 2021 年全球出货量 4%至 2.97 亿部，同比增长 18%。 华为：由于芯片受到美国商务部制裁，甚至无法使用联发科芯片，且 GMS 服务已被停止等影响，导致华为竞争力以及消费者认可度下降。因此，我们下调华为 2020/21 年全球出货量 15%/64%至 1.70/0.8 亿部，同比下降 29/53%。 小米：考虑小米海外布局较为领先，且性能优势明显，我们看好小米能够占据华为逐步退出的海外中端和部分高端市场份额。因此，我们上调 2020/21 年全球小米出货量 4%/29%至 1.32/2.00 亿部，同比增长 6%/52%。 OPPO、vivo：根据 Gartner 数据，OV 主要市场在国内及新兴亚太地区。我们认为，国内市场疫情影响初步减弱，但新兴亚太地区疫情恢复不及预期。综合而言，我们上调 2020/21 年 OPPO 全球出货量 6%/24%至 1.18/1.47 亿部，同比下降 1%/上升 24%。，及上调 vivo 全球出货量 7%/29%至 1.08/1.36 亿部，同比下降 1%/上升 26%。 图表 1: