期权系列期权跨式组合的构建、改进及交易目标.docxVIP

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2020-09-24 发布于北京
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期权系列期权跨式组合的构建、改进及交易目标.docx

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目录投资聚焦 1 波动率对投资组合的影响 1 波动率拖累：影响投资的重要因素 1 风险对冲及分散的广泛使用：投资组合多为波动率空头策略 1 波动率变化：波动率本身处于大幅变化中，且资产间波动率变化相对同步 2 美国波动率相关期货：交易日渐活跃 3 期权波动率类组合构建及实际表现 4 期权的非线性特征：期权价格影响希腊字母回顾 4 波动率类组合策略的理论分析：期权组合长期跟踪波动率变化趋势，但不完全同步 5 波动率类组合策略实际操作：期权组合外加动态 Delta 中性 6 期权波动率类组合策略构建和历史收益回测：以买入跨式组合为例 7 跨式组合策略的改进与选择 9 跨式组合影响因素及不同合约构建：在值程度及合约数量 9 跨式组合策略的改进：动态调整合约 12 跨式组合策略的改进：希腊字母风险的对冲 14 组合策略的优化：以希腊字母作为目标，控制 Delta 与 Vega 中性，提升 Gamma 暴露15 波动率策略的实际应用 17 传统配置组合：回撤主要受到波动率影响 17 波动率在资产配置中作用：与避险资产起到互补 18 波动率的预测策略方法 18 波动率预测的目的：判断长期均值 18 波动率预测模型：波动率随机预测模型 19 波动率预测策略效果：减少长期交易成本损耗 22 总结 23 风险因素 23 插图目录图 1：波动率拖累对复利的影响 1 图 2：熨平极端波动是管理投资组合中常用的方法 1 图 3：混合型基金投资策略描述高频词 2 图 4：不同波动率分布抽样累计收益对比 2 图 5：有效前沿是具有代表性的凸性空头交易 2 图 6：沪深 300 指数波动率变化 3 图 7：各类资产波动率变化比例对比 3 图 8：各类资产波动率变化比例对比 3 图 9：VIX 指数期货成交近年日益攀升 4 图 10：长期升水是 VIX 指数期货的特征 4 图 11：跨式组合 Delta 变化 6 图 12：跨式组合 Theta 变化 6 图 13：跨式组合 Gamma 变化示意 6 图 14：跨式组合 Vega 变化示意 6 图 15：跨式组合历史表现（上证 50ETF） 8 图 16：跨式组合每日时间价值损耗 8 图 17：跨式组合希腊字母暴露（上证 50ETF） 9 图 18：Delta 中性后的跨式组合 Delta 对比（上证 50ETF） 9 图 19：跨式组合历史表现（沪市沪深 300ETF） 9 图 20：跨式组合 Delta 比较（沪市沪深 300ETF） 9 图 21：不同在值程度选择认购+认沽组合策略的 Theta 暴露 10 图 22：不同组合策略历史表现对比（上证 50ETF） 11 图 23：不同组合策略历史表现对比（沪深 300ETF） 12 图 24：上证 50ETF 宽跨式组合动态调仓改善 13 图 25：上证 50ETF 宽跨式组合动态调仓 Gamma 差异 13 图 26：沪深 300ETF 宽跨式组合动态调仓改善 13 图 27：沪深 300ETF 宽跨式组合动态调仓 Gamma 差异 13 图 28：沪深 300ETF 跨式组合动态调仓改善 14 图 29：沪深 300ETF 跨式组合动态调仓 Gamma 差异 14 图 30：上证 50ETF 宽跨式组合策略多近月空远月结果 14 图 31：上证 50ETF 宽跨式组合多近月空远月希腊字母对比 14 图 32：沪深 300ETF 跨式组合策略多近月空远月后结果 15 图 33：沪深 300ETF 跨式组合多近月空远月希腊字母对比 15 图 34：上证 50ETF Gamma 剥离策略优化权重后结果 16 图 35：上证 50ETF 优化 Gamma 策略优化权重后希腊字母对比 16 图 36：沪深 300ETF Gamma 剥离策略优化权重后结果 16 图 37：沪深 300ETF 优化 Gamma 策略优化权重后希腊字母对比 16 图 38：私募基金与波动率多头组合的相关性 17 图 39：股票、债券与波动率多头组合相关性 18 图 40：波动率策略与传统策略配置收益表现 18 图 41：配置策略权重变化 18 图 42：股票波动率呈现均值回复特征 19 图 43：SV-t 模型模拟未来波动率示例 22 图 44：Heston 模型模拟未来波动率 22 图 45：波动率预测效果在宽跨式组合上仓位控制效果 23 图 46：波动率预测仓位变化 23 表格目录表 1：VIX 指数期货合约要素 3 表 2：跨式组合回测方法 7