蚂蚁集团支付业务三个维度领先腾讯财付通.docxVIP

目 录 支付宝与财付通在第三方支付市场占据垄断地位 3 支付宝支付业务三个维度领先财付通 4 交易规模 4 营收规模 5 盈利能力 8 相关报告汇总 11 插图目录 图 1： 19Q1-20Q2 国内银行银行卡结算规模及构成（万亿元） 3 图 2： 19Q1-20Q2 非银行支付机构网络支付业务金额（万亿元） 3 图 3： 2018-2019 年国内数字支付市场规模及构成（万亿） 4 图 4： 2018-2019 年国内数字支付市场份额（万亿） 4 图 5： 2017-2019 年蚂蚁集团与腾讯金融科技营收对比（亿元） 5 图 6： 2019 年蚂蚁集团与腾讯金融科技主营收入构成（亿元） 5 图 7： 线下扫码支付场景下移动支付流程及盈利模式 6 图 8： 2017Q1-2020Q2 第三方支付机构集中存缴备付金规模 7 图 9： 2017-年 2020 年上半年支付宝与财付通备付金利息收入测算 8 图 10： 2017-2019 年蚂蚁集团与腾讯金融科技主营毛利率对比 10 表格目录 表 1： 蚂蚁集团支付宝与腾讯财付通支付业务指标对比 5 表 2： 2019 年蚂蚁集团数字支付业务收入构成测算（剔除数字支付业务中境外收入及备付金利息收入） 7 表 3： 蚂蚁集团数字支付业务境内与境外经营指标对比 10 DONGXING SECURITIES 东兴证券行业报告 P3金融科技行业：蚂蚁集团支付业务三个维度领先腾讯财付通 P3 支付宝与财付通在第三方支付市场占据垄断地位 关于国内支付体系非现金支付业务，事实上银行机构仍然占据绝大多数业务量。2020 年二季度，全国银行共办理非现金支付业务 1017.22 万亿元，以支付宝和财付通为代表的非银行支付机构处理网络支付业务 70.22 万亿元。两者巨大差距主要源于银行机构在票据、贷记转账等结算业务占据绝对主要地位。据央行披 露，2020 年二季度，票据、贷记转账等结算业务量 798.14 万亿，占比银行机构处理的非现金支付业务的 78.5%。 非银行支付机构主要侵蚀了国内银行机构个人银行卡结算业务。2020 年二季度，银行机构银行卡交易规模为 219.08 万亿元，其中存现 10.43 万亿元、取现 9.54 万亿元、消费 28.50 万亿元、转账 170.62 万亿元； 非银行支付机构处理网络支付业务 70.22 万亿元，主要为面向个人的消费支付、金融支付、个人支付等，具有小额、高频等特征。可以看到，非银行支付机构在个人的存现、取现及消费环节已经取得优势，但银行机构在大额转账环节仍占据主要地位。 非银行支付机构面向个人支付的业务红利进入下半场。2019Q1-2020Q2，非银行支付机构网络支付业务规模由 50 万亿元增长至 70 万亿元，单季度同比增速处于 10%-25%区间。未来非银行支付机构能否撼动银行机构把持的、业务量更为庞大的企业支付市场仍然有待观察。 图1：19Q1-20Q2 国内银行银行卡结算规模及构成（万亿元） 图2：19Q1-20Q2 非银行支付机构网络支付业务金额（万亿元） 250 200 150 100 50 0  19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 80 70 60 50 40 30 20 10 0 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 25% 20% 15% 10% 5% 0% 存现 取现 转账 消费 非银行支付机构网络支付业务金额（万亿元） yoy 资料来源： 中国人民银行， 资料来源： 中国人民银行， 国内面向个人的支付市场形成支付宝与财付通双巨头格局。蚂蚁集团招股书显示，2019 年中国第三方支付交易规模达到 201 万亿元，包括通过电子钱包进行的消费支付（占比 23%）、金融支付（占比 18%）、个人支付（占比 57%）及其他支付交易（占比 2%）。其中，蚂蚁集团旗下支付宝与腾讯旗下财付通交易规模分别为 111 万亿元、80 万亿元，两家公司合计市场份额超过 90%。 注：消费支付主要包含电商等线上线下消费支出；金融支付主要包含线上购买理财及保险产品、偿还贷款等；个人支付主要包含转账、还款、红包等；其他支付主要包含其他生活缴费、手机充值等。 P4东兴证券行业报告 P4 金融科技行业：蚂蚁集团支付业务三个维度领先腾讯财付通  DONGXING SECURITIES 图3：2018-2019 年国内数字支付市场规模及构成（万亿） 图4：2018-2019 年国内数字支付市场份额（万亿） 250 250 200 200 150 150 100 100 50 50 0 2018年 2019年 消费支付 金融支付 个人支付 其他支