美国银行业如何走向混业经营.docxVIP

内容目录 美国银行业从分业走向混业始末 4 监管放松的主要原因 4 美国银行走向混业的形式与过程 6 混业经营的典型——花旗集团 7 美国商业银行参与混业经营的影响 9 对当前中国的启示：银行转型之路何去何从？ 12 当前中国银行业面临的经营环境与历史背景 12 中国银行业参与证券业经营的基本情况 13 中国银行业参与证券业可选择的路径 14 总结 14 投资建议 15 风险提示 15 国信证券投资评级 18 分析师承诺 18 风险提示 18 证券投资咨询业务的说明 18 图表目录 图 1：20 世纪 70 年代美国经济陷入滞胀 4 图 2：市场利率突破商业银行活期及储蓄存款利率上限 5 图 3：美国居民金融资产中存款占比大幅下降 5 图 4：80 年代末美国银行大量倒闭 5 图 5：存款保险公司损失惨重 5 图 6：20 世纪 80 年代外国银行在美信贷占比快速上升 6 图 7：1998 年合并后花旗集团三大业务构成 8 图 8：1998 年 10 月美联储批准花旗与旅行者合并后，花旗集团估值快速提升 8 图 9：1995-1998 年中旬美国银行业超额收益明显 9 图 10：美国标普 500 银行指数 PB 值由 1.2x 提升至 3.5x 9 图 11：1991-2006 年银行盈利水平迅速提高 10 图 12：90 年代以来，银行净息差收窄 10 图 13：90 年代以来，非息收入重要性上升 10 图 14：“其他”非息收入项快速提高 10 图 15：美国银行数量在上世纪 80-90 年代减少 11 图 16：美国银行业集中度提高 11 图 17：美国商业银行 ROE 水平分化 11 图 18：小行通过深耕基层零售，提高息差进行盈利 12 图 19：大行非利息收入整体上升，小行变化不大 12 图 20：90 年代起美国非金融企业融资结构加速向直接融资转移 12 图 21：金融机构一般贷款加权平均利率下行 13 图 22：商业银行净息差收窄 13 表 1：1978-1998 年美国银行参与混业经营典型事件 7 表 2：1991-1995 年美国银行大型并购案例 7 表 3：我国部分上市银行金融牌照一览 14 表 4：估值表 17 美国银行业从分业走向混业始末 20 世纪 70 年代，国际经济金融市场风云变幻，布雷顿森林体系崩溃冲击全球汇率金融市场，两次石油危机冲击全球经济，传统凯恩斯主义宏观调控政策失灵推动新自由主义崛起。面对国内外日益复杂的金融环境和日趋激烈的竞争，美国银行业经营环境快速恶化，为求得盈利与发展，银行试图通过开拓非银金融服务业务及产品创新增强自身竞争力。金融监管也在这个过程中逐步放松，并最终全面放开金融混业经营。 监管放松的主要原因 20 世纪 70 年代美国经济陷入滞胀，商业银行存在利率管制，导致“金融脱媒”严重。70 年代爆发的两次石油危机诱发美国经济陷入滞胀，1974 年美国通胀率一度高达 12.3%，市场利率水平波动上行。20 世纪 70 年代末，时任美联储 主席沃尔克坚定收紧货币政策抗击通胀，市场利率进一步快速上扬，1980 年 3 个月期国库券利率最高达到 15.2%。然而彼时美国商业银行存款利率受制于 1933 年颁布的《格拉斯－斯蒂格尔法》Q 条例，该条例禁止商业银行对活期存 款支付利息，并授予美联储对定期存款和储蓄存款设定最高利率限制（2.5%-5%）的权力，部分州政府还规定了贷款利率上限。在当时美国通货膨胀严峻的环境 下，银行存款利率实际为负。尽管美联储迫于形势提高过利率管制上限，但幅 度有限，银行存款利率与市场利率差距仍不断拉大，“金融脱媒”现象日趋严峻， 大量存款资金从银行流向以货币共同基金为代表的非银机构，银行盈利状况持 续恶化，不少商业银行特别是中小银行陷入了经营危机。 图 1：20 世纪 70 年代美国经济陷入滞胀 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 196 1960-01 1960-12 1961-11 1962-10 1963-09 1964-08 1965-07 1966-06 1967-05 1968-04 1969-03 1970-02 1971-01 1971-12 1972-11 1973-10 1974-09 1975-08 1976-07 1977-06 1978-05 1979-04 1980-03 1981-02 1982-01 1982-12 1983-11 1984-10 1985-09 1986-08 1987-07 1988-06 美国:CPI:当月同比 美国:GDP:不变