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防范企业年金计划的运行风险 1 杨长汉 一、防范企业年金计划运行风险 随着我国企业年金的发展，基金积累规模的壮大，运作中的风险不断增多。 由于企业年金是我国养老保险制度的第二支柱，其运行的成败直接关系到我国的 老年经济安全，关系到每个参加者老年生活保障的切身利益。所以，在企业年金 管理中如何有效的规避和控制风险，已经成为当前一个迫切需要解决的问题。而 风险管理经过半个多世纪的发展，已经被实践证明是一种通过研究风险发生的规 律和概率，有效地规避和控制风险的技术和方法，其应用领域十分广泛，所以将 风险管理技术引入到企业年金地管理中有着重大的意义。 一、企业年金计划的运行风险识别 企业年金计划在运行过程中面临的风险种类很多，受成本和时间的限制，不 可能也没有必要把所有的风险都识别出来和加以控制，因而只能选择关键性的、 风险发生概率大和损失程度严重的风险有针对性地进行控制。在企业年金管理中 主要面临如下风险： 内部治理风险，根据《企业年金基金管理试行办法》的规定，我国的企业年 金采用基于信托关系的市场化运作模式，在运作中存在着信托和委托两种关系， 即：企业和职工作为委托人，与企业年金受托人之间根据《信托法》建立信托关 系；受托人与企业年金基金账户管理人、企业年金基金托管人和企业年金投资管 理人之间根据《合同法》建立委托代理关系。其中，委托合同和信托合同的不同 主要在于，前者以委托人的名义实施代理行为，后者以自己的名义实施托管行为。 无论是哪种合同，都存在着各类经办主体违约的风险，对于受益人也存在着因它 们违约所造成的直接和间接的经济损失，这就是企业年金的内部治理风险，内部 治理风险是进行企业年金风险管理时首先要考虑的风险。 投资风险，主要是指在对企业年金基金进行投资时，由于市场整体或者单支 证券波动造成的市场（系统）风险和非市场（系统）风险而引起的未来收入的不 确定性，其风险有两方面，一是投资失误造成损失的风险，二是由于预测失误， 造成实际投资收益率低于目标收益率的风险。投资的成败直接关系到受益人未来 1 文章出处：《企业年金方案设计与管理》 杨长汉 著 杨长汉，笔名杨老金。师从著名金融证券学者贺强教授，中央财经大学 MBA 教育中心教师、金融学博士。 中央财经大学证券期货研究所研究员、中央财经大学银行业研究中心研究员。 1 的年金待遇，投资的失误可能导致年金计划的破产，使受益人的经济利益受到极 大损害。因此，投资风险是进行企业年金风险管理的关键。 实施风险，在现代风险管理框架中，实施风险是一个覆盖面相对较广的风险 类型。在企业年金的管理中，导致实施风险的原因可能是因为企业年金基金投资 管理制度上存在缺陷、人员素质不高，或者技术支持没有到位等原因造成的。具 体包括： ①制度风险，即由于公司制度存在漏洞或缺乏可操作性等原因导致的风险。 它有可能造成执行任务的员工权限过大、缺少监督等后果，从而为不良后果的产 生埋下隐患。 ②人员风险，指在相关制度基本合理的情况下，由于员工的个人因素导致失 误或错误所引发的风险。“个人因素”可能是由于疏忽，也可能是业务不熟练， 或者主观故意。最常见的人员风险是操作风险和道德风险。人员风险的主要表现 形式包括超过风险权限额而未察觉；越权或违规交易；电脑系统易于进入；交易 清算的透支风险、权益风险、账账不相称风险；内部人员利用掌握的基金投资机 密为自己或他人牟利而故意或无意的泄密行为等引致的风险，等等。 ③独立性风险，是指在企业年金投资管理过程中，不能保持不同委托人资产 之间、委托人资产与投资管理人所管理的其他资产运作上的独立性，导致出现利 益输送的风险。所谓利益输送，是指不公平地对待所管理的不同企业年金资产， 有意牺牲一部分资产的利益而使另一部分资产获益的行为。 ④技术风险，其表现为在交易过程中，由于技术系统出现故障导致交易无法 顺利进行从而延误时机、造成损失，或者由于办公系统故障导致上情下达或部门 之间的沟通无法正常进行，从而影