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[Table_MainInfo]
[Table_Title] [Table_Invest]
房地产 发布时间:2020-09-30
证券研究报告 / 行业深度报告 优于大势
房地产行业2020 半年报综述:利润率筑底有望小幅回升,去杠杆持续推进 上次评级: 优于大势
报告摘要: [Table_PicQuote]历史收益率曲线
[Table_Summary]疫情拖累营收增速,2021 年起利润率有望筑底回升。样本房企 2020H
毛利率、归母净利率分别为 24.34%与 7.10% ,较去年同期分别-4.03pct
和-1.87pct 。考虑到2016、2017 年地价上行较快,同时重点城市限价导
致项目利润端承压,这部分项目目前正处于结算期,因此近两年房企报
表利润率下滑在预期之内,但从当期拿地均价/ 当期销售均价和 T 年拿
地均价/T+1 年销售均价来看,2018 年起逐渐呈现下降趋势,拿地项目
结算毛利率呈现改善趋势,因此我们认为当前房企利润率水平基本筑
涨跌幅(% ) 1M 3M 12M
底,预计 2021 年起房企结算利润率水平或将逐步迎来改善。但同时我 [Table_Trend]
绝对收益 -4.67% 6.65% 5.68%
们也认为,由于限价的长期存在和地价的持续提升,房企结算利润率水 相对收益 0.54% -5.08% - 13.51%
平未来也不会迎来大幅改善,毛利率中枢长期或将稳定在25%上下,净
[Table_IndustryMarket]
行业数据
利率或将长期稳定在 8%-10%区间。
成分股数量(只) 134
待结转资源依旧充沛,行业去杠杆持续进行。板块预收账款增速自2017 总市值(亿) 22940
年以来持续回落,体现了行业整体销售增速的持续下滑。但预收账款/ 流通市值(亿) 19855
市盈率(倍) 8.91
营业收入覆盖倍数仍然较高,可结算资源仍然充沛,行业业绩增长确定
市净率(倍) 1.97
性仍较强。板块净负债率由去年同期 103.64%下降至91.38% ,下行12.26 成分股总营收(亿) 25385
个百分点,在行业去杠杆背景下近年来房企负债水平持续下行,未来在 成分股总净利润(亿) 2227
成分股资产负债率(
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