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资本运作与企业成长 一、资本运作的基本含义 一、资本运作的基本含义 二、资本运作的主要内容 二、资本运作的主要内容 三、资本运作与企业成长 三、资本运作与企业成长 一、资本运作的基本含义 一、资本运作的基本含义 1、资本运作的定义 1、资本运作的定义 2、资本运作的原则 2、资本运作的原则 3、资本运作的含义 3、资本运作的含义 4、资本运作的基本要求 4、资本运作的基本要求 1、资本运作的定义 1、资本运作的定义 资本运作是指对企业支配的资源和 生产要素进行运筹、谋划和配置，以实 现最大限度资本增值目标。资本运作的 目标在于资本增值的最大化，资本运作 的全部活动都是为了实现这个目标。而 要实现这个目标并不仅仅只是依靠资本 运作本身，还要很多其他方面的共同协 调。 •资本运作的发展历史 •资本运作的发展历史 从历史上看，资本运作与生产经营是同时出现 的，在19世纪末以前，企业组织形式是一般采用个人 业主制或合伙制，企业的所有者和经营者是合一的。 当某人办一企业，从筹资、投资建设企业到进行生 产、销售商品，其经营管理是由同一个人进行的目的 并不仅仅要生产和销售商品，而是要通过生产销售商 品获得利润，使投入的资本不断地增值，可以认为， 他既在进行资本经营又在就进行生产经营。其中，为 创办企业而进行的投资和筹资活动以及在 资本运动过 程中为加速资本周转和提高资本效益而进行的资本调 整等活动，都属于资本运作范畴。 •资本运作的发展历史 •资本运作的发展历史  到19世纪末，股份公司和证券市场迅速发展，出现了 所有权和经营权的分离，所有者原有经营管理企业的 权力改由职业经理行使，这时，企业的资本运营也分 离为所有者对资本的运作和经营者对资本的运作两个 层次。  20世纪初，由于证券市场进一步发展和产权市场形 成，资本运营的内容和形式有了新的发展，许多企业 通过法人购股、持股参与证券交易，通过企业兼并、 收购等活动进行产权交易，迅速扩大了生产经营规 模，进行了资本的重新配置，推动了生产经营迅速发 展。  20世纪30年代以后，西方国家的企业普遍将资本运作 原则和方法运用于生产经营管理之中，使资本运作与 生产经营在更高层次上结合起来。 •实现公司价值的战略思路 •实现公司价值的战略思路  FCF: 净现金流量  i：风险调整贴现率=无风险收益率 + 风险收益率 尽可能多 的净现金 流  FCF V  t t t 1 (1i) 尽可能低 的风险 •资本资产定价模型（Capital Asset •资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model--CAPM） Pricing Model--CAPM）  资本市场线 Capital Market Line L F M Km 风险报酬