电子制造行业LED_17Q1综述：景气至少持续至Q3，关注小间距＋车灯.pdfVIP

行业报告 | 行业点评 电子制造 证券研究报告 LED 17Q1 综述：行业景气至少持续至Q3 ，关注小间距+车灯 行业高景气背景下 LED 行业Q1 业绩飘红 1 ）芯片端：2017 年1 季度6 家芯片企业总营收48.5 亿，同比继续大幅增 长 55% ；实现净利润8.46 亿，同比大幅增长 111%。毛利率由去年同期 的27%提升至33% 。供需关系改善，芯片厂直接受益。 2 ）封装端：2017Q1 6 家封装企业实现营收48.5 亿，同比增长55% ；实现 净利9.42 亿，同比增长237% 。芯片成本压力下毛利维持稳健，同比基 本持平。封装龙头集中提速，既有龙头企业盈利能力呈逐渐改善趋势。 行业走势图 3 ）应用端：增长最快的是显示板块，6 家显示屏企业实现营收28.6 亿元， 同比增长56% ，实现净利3.23 亿元，同比增长74% 。显示应用高增长主 电子制造 沪深300 要受小间距LED 需求拉动。 15% 11% 价格判断:Q2-Q3 继续保持高景气，中长期关注国产转移+集中度提升 7% 1 ）LEDINSIDE 预计2017 年全球将新增MOCVD 376 台（2 寸54 片机台等 3% 效），全球累计 MOCVD 台数（2 寸54 片机台等效）也将增长8%至3400 台， -1% 但是考虑大规模设备到位+投产时间集中在下半年，预计价格景气度可至少 -5% 再保持两个季度。 -9% 2016-05 2016-09 2017-01 2 ）判断中长期供需平衡，芯片国产转移提速，龙头受益：需求端，受益于 显示+照明需求拉动，2015-2020 年全球LED 芯片面积增长约在10%左右； 资料来源：贝格数据 供给端，未来一方面国外产能逐步退出中低端芯片市场，另一方面 LED 芯 相关报告 片国内补贴减少后中小企业产能退出，我们测算 2015-2020 年供给增长也 1 《电子制造-行业深度研究:LED 细分 在10%左右，长期供需平衡，产能向国内芯片龙头 （如三安、华灿）集中。 领域投资一：从小间距持续景气到四元 3 ）封装产业受益于上下游（芯片+应用）本土化转移，目前国内企业封装 LED 投资》 2017-03-14 产值全球占比还非常小，判断国内企业增速将显著快于国外竞争对手。 2 《电子制造-行业点评:光学革命之3D 人脸识别终于到来》 2017-02-23 细分应用领域重点关注小间距+车灯： 3 《电子制造-行业投资策略:深港通开 1 ）Q1 3 家小间距LED 龙头企业 洲明科技、利亚德；封装龙头国星光电Q1 通，A 股+港股电子股投资策略》 净利高增长，我们判断受益于 1、商显替代提速+2、灯珠密度提升+3、海 2016-12-05 外成长空间，小间距 LED 将维持3 年高景气，到2019 年市场突破百亿。 2 ）我们同时关注到车灯企业高增长趋势：1、星宇股份16 年及17Q1 营收 净利高成长；2 、三安子公司安瑞光电、鸿利子公司佛达信号16 营收70%+ 增长。汽车 LED 市场规模15 年约140 亿，2020 年翻倍，复合增速10%+， 规模大，增速快，且从芯片、封装到应用几乎完全被海外企业垄断。国内 车灯企业高成长受益于国产汽车+合资品牌汽车的高成长，汽车电子本土化 配套需求提升，带动国内从车灯到模组到光