【财务管理投资管理 】商品投资基金的动态介绍.pdfVIP

{财务管理投资管理}商品 投资基金的动态介绍 商品投资基金的动态:第一季度最新数据 与2008年第四季度管理下的商品资产剧烈的下降相比(当时管理下的资产季比下降570亿美元), 我们估计机构和零售投资管理下的商品资产第一季度增加了 180亿美元,至 1720亿美元(图1),尽 管价格下跌，流入商品领域的总的资金量约220亿美元.这与去年形成了明显的反差,当时管理下 的资产在2008年上半年增加了720亿美元,其中只有200亿是新进入的资金. 更详细地来看，我们估计尽管流入商品指数的有30亿美元,指数管理下的资产季比出现了温和的 下降约20亿美元,至600亿美元，总体上是因为价格的下跌.同时流入指数的资金主要是受到了机 构性买入的推动，因为投资者认为价格已经到了有吸引力的水平,我们相信这部份资金的大部份 是进入增加了的指数产品的,经常被认为是‘聪明的beta值’.这些商品指数使被动性投资者在总体基 础指数上以高度变通的方式在其定制的总体持仓上增加，减去或覆盖特殊的投资.商品交易所注 册产品(ETPs)在今年的商品投资空间里是唯一最具主导性特征的 .交易所注册产品管理下的资产 2009年第一季度末季比增长了约 190亿美元,流入的资金量类似地超过了 170亿美元.结构性产品 继续受到商品市场期货贴水结构价格曲线的冲击,发行了约15亿美元,累计的发行量约达480亿美 元，2008年第四季度为464亿美元. 图1:商品管理下的资产2009年第一季度上升至 图2:…因为资金强劲地流入商品相关的交易 1720亿美元… 所注册产品（ETPs ） 各领域的资金流入 2009年第一季度，商品市场出现了非凡的资金流入,资金的流入出现在一段对全球经济持怀疑态 度的时候,确实，商品市场流入的资金量极高，创出了记录220亿美元,贵金属是资金流入的最大 受益品种(130亿美元),接着是能源(59亿美元),交易所注册产品（ETPs ）得到了超过四分之三的 新的流入资金.特别是金主导着第一季度流入商品的资金.投资需求无休止地建立，主要是通过交 易所注册产品，继续地在膨胀,总的吨量在最大的现货为依托的交易所注册产品,SPDR,2009年第 一季度末快速地达到纪录高度1127吨。农业在2008年第一季度是广受青睐的，当时吸引了超过 40亿美元通过交易所注册产品和中期商品债券的资金流入,没能在今年再显光辉，虽然流入的资 金量放慢，今年头几个月还是有一些小的资金的流入.仅次于贵金属之后，能源是商品投资者最 喜欢的商品领域，尽管原油价格曲线不利的条款结构,导致了负的持有成本. 随着风险胃口的试探性回归,我们预期流入商品的资金仍将在本季保持强劲 ,虽然不可能保持 2009年第一季度的流入能量,从最近流入贵金属和能源的资金已经持平来看。此外随着这些商品 领域的回报令人失望,一些表现更好的商品领域出现了一些信号，如基本金属正在产生一些来自 投资者的兴趣.我们同样突出了简单地暴露于价格曲线近端的交易所注册产品，因为持有成本高， 可能会向更有变通能力的产品工具转移，如结构性产品，这类情况可能会在第二季度发生,使投 资者进一步沿着商品价格曲线移向远期，如原油. 图3:贵金属是2009年第一季度流入资金最具 图4:…去年农业商品独领风骚最受投资者资 主导地位的商品领域... 金进入的青睐 交易所注册产品 和成熟的资产级如股市和债券一样,商品出现了对活跃的管理策略和以各个市场为目标的更大的 关注,而不是总体上的只做多的一系列不同市场的投资 .这种趋势已经在今年本身已经强劲增长 的交易所注册产品中得到了证明.2009年第一季度总的资金流入量已经达到 172亿美元，相比之 下2008年第一季度为67亿美元，2008年全年为 155亿美元.不管以何种方式来关注数据,数据令人 难以置信地强劲.二月份流入的资金达87亿美元，对于商品交易所注册产品来说是有史以来最高 的.金是这些新流入资金的主要的受益者，2009年第一季度商品的主导性主题,因为投资者进入金 市场将其当作是避险的天堂. 能源交易所注册产品同样快速上升 ,今的以来新流入的资金达32亿美元.通过这些产品增加的目 前大部份资金以期货价格曲线的近端为目标，发生的持有成本高.从近期的朦胧中上升，能源相 关的交易所注册产品,特别是原油,今年初的增长显著 .我们重申增加原油的投资最好的建仓是脱 离价格曲线的近端以避免负的迁仓收益 ,流入能源相关