【财务管理外汇汇率 】汇率制度.pdfVIP

{财务管理外汇汇率}汇率 制度 （3 ）汇率的稳定是自动而非依赖人为的措施来维持。 2 ．布雷顿森林体系下的固定汇率制度 基本内容 （1 ）实行“双挂钩 ” ，即美元与黄金挂钩，其他各国货币与美元挂钩。 （2 ）在“双挂钩 ”的基础上， 《国际货币基金协会》规定，各国货币对美元 的 国际货币基金协会 汇率一般只能在汇率平价＋－ 1％的范围内波动，各国必须同 IMF 合作，并 采取适当的措施保证汇率的波动不超过该界限 。 由于这种汇率制度实行“双挂钩 ” ，波幅很小，且可适当调整，因此该制度也 称以美元为中心的固定汇率制，或可调整的钉住汇率制度 。 （adjustablepegsystem ） 特点 （1 ）汇率的决定基础是黄金平价，但货币的发行与黄金无关； （2 ）波动幅度小，但仍超过了黄金输送点所规定的上下限； （3 ）汇率不具备自动稳定机制，汇率的波动与波幅需要人为的政策来维持； （4 ）央行通过间接手段而非直接管制方式来稳定汇率； （5 ）只要有必要，汇率平价和汇率波动的界限可以改变，但变动幅度有限。 作用 可调整的钉住汇率制度从总体上看，在注重协调 、监督各国的对外经济，特 别是汇率政策以及国际收支的调节，避免出现类似 30 年代的贬值 “竞赛” ， 对战后各国经济增长与稳定等方面起了积极的作用 。 缺陷 （1 ）汇率变动因缺乏弹性，因此其对国际收支的调节力度相当有限。 （2 ）引起破坏性投机。 （3 ）美国不堪重负，“双挂钩 ”基础受到冲击 。 浮动汇率制及其特点 浮动汇率制 （floatingexchangeratesystem ）是指一国不规定本币与外币的 黄金平价和汇率上下波动的界限，货币当局也不再承担维持汇率波动界限的 义务，汇率随外汇市场供求关系变化而自由上下浮动的一种汇率制度 。 该制度在历史上早就存在过，但真正流行是 1972 年以美元为中心的固 定汇率制崩溃之后 . 一 、汇率制度分类的发展 在布雷顿森林体系的早期，成员国很难找到一个与其国际收支均衡相一致的 平价，以及伴随货币危机而来的对平价的重新调整，人们由此开始了对固定 汇率和浮动汇率的持久争论 。传统上的汇率制度分类是两分法：固定汇率和 浮动汇率 (或弹性汇率 ) ，这也是最简单的汇率制度分类。但固定或浮动的程 度是很难掌握的，在固定汇率或浮动汇率之间还存在众多的中间汇率制度 。 在 20 世纪 90 年代早期，有两种方法运用于事实上的汇率制度分类：一种 方法是通过官方储备和利率的变化来分析中央银行的干预行为 (Popper,1994) ；另外一种方法是通过检验汇率平价的变化，来对汇率政策 的结果进行经验性分析(Frankel ，1993)。 日以后的汇率制度分类方法，除 了 RR 分类以外，一直是这两种分类方法的应用和延伸 。 汇率制度分类最根本的问题是基于何种汇率进行分类 。现有文献对汇率制度 分类的归纳，一般有两种方法：一种是基于事实上 (defacto)的分类；另一种 是基于各国所公开宣称的法定上 (dejure)的分类 。由于这两种分类都是基于 官方汇率的分类，所以这一归纳存在着局限性，还应进一步扩展 。从经济学 最核心的一个命题一市场调节还是国家干预—— 出发，最根本的出发点应该 是基于市场汇率还是基于官方汇率来进行分类 。 二 、七种主要的汇率制度分类 (一)IMF 的分类 在布雷顿森林体系时代， IMF 把汇率制度简单地分为钉住汇率制度和其它； 而在布雷顿森林体系崩溃以后 。IMF 则不断地细化汇率制度分类 。IMF 原来 对各成员国汇率制度的分类，主要依据的是各成员国所公开宣称的汇率制度； 但纯粹依赖各成员国所宣称的汇率制度的分类，具有事实做法和官方宣称经 常不符的局限性 。 IMF 在 1997 年和 1999 年分别对基于官方宣称的汇率制度分类方法进行了 修正，其 1999 年的分类是： (1)无独立法定货币的汇率安排，主要有美元化汇率和货币联盟汇率； (2)货币局汇率； (3)传统的钉住汇率； (4)有波幅的钉住汇率； (5)爬行钉住汇率； (6)有波幅的爬行钉住汇率； (7)管理浮动汇率； (8)完全浮动汇率 。 IMF(2006)最近强调，它的分类体系是基于各成员国真实的 、事实上的安排； 这一安排已被 IMF 所认可，而不同于各成员国官方宣称的安排 。这一分类