人大国际金融14汇率制度选择.pdfVIP

第14章 汇率制度选择 Alternative Exchange Rate Regimes 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 教学要点  比较固定汇率制度和浮动汇率制度的利弊 熟悉固定汇率与浮动汇率之间的居中安排  了解欧洲货币一体化、美元化、汇率目标区 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 固定汇率和浮动汇率 两种汇率制度比较的要点  经济效率  经济稳定  货币政策自主性 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 汇率制度利弊比较 固定汇率制 浮动汇率制 1.消除汇率风险，有利于国际 1. 汇率自发性地持续微调，反映 贸易和国际投资 国际交往真实情况 2.为汇率预测提供“名义锚”， 2.外部均衡可自动实现，不引起 优 外汇投机带有稳定性特征 国内经济波动 点 3.作为外部约束，可防止不当 3.阻止通货膨胀跨国传播，保持 竞争对世界经济的危害 本国货币政策自主性 4.有利于抑制国内通货膨胀， 4. 自动调节短期资金移动，防范 使货币政策摆脱政治压力 投机冲击 1.汇率变动更加难以预测 1.增大不确定性和外汇风险危害 缺 2.货币政策丧失独立性，可能 2. 外汇市场动荡，引致资金频繁 点 损害国家金融安全 移动和投机，造成汇率更大波动 3.容易输入国外通货膨胀，出 3.容易滥用汇率政策，引起宏观 现内外均衡冲突 经济政策冲突 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 居中安排的汇率制度 管理浮动  保持正常汇率变动的同时消除过度波动性  汇率由市场决定，但借助政府入市干预使汇率 调整变得平滑  关键在于什么是“过度波动” ？  也称dirty floating 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 居中安排的汇率制度 爬行钉住 Cor/$  汇率持续小幅调整， 调整时间和幅度由官 方规定  央行有义务入市干预 July 1999 尼加拉瓜的爬行钉住汇率(1998-1999) 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 居中安排的汇率制度 钉住平行幅度  汇率可围绕中心平 价更大幅度的波动  组合汇率安排：爬 行幅度汇率制 爬行幅度汇率制 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 居中安排的汇率制度 货币委员会  以独立的货币机构取代中央银行，根据持有 的外汇储备决定本国货币发行数量  彻底放弃自主的货币政策  比如香港的美元联系汇率制度 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 汇率制度的现实选择 管理浮动(27.3%) 独立浮动(18.7%) 爬行钉住