中国国际金融公司初所做全球及中国房地产分析.pdf

转型期土地与资本盛宴 ——房地产行业2007 年展望 要点： 转型期土地与资本盛宴：政策主导下的土地和信贷紧缩一方面提高行业壁垒，维系着行业高利润率，另一方面导致暴 利与微利共存，行业整合在加剧；房地产企业一方面通过融资增加土地储备获得高增长，另一方面通过高增长来吸引 更多的资金，土地与资本的盛宴正在进行，未来房地产行业将向地产寡头和众多中小项目公司两个极端发展；借助资 本市场实现跨越式发展是未来几年优质企业发展的主要模式。 还是首选龙头公司：尽管估值水平提升很快，我们依旧看好龙头企业有三大理由：盈利的高增长、资本与管理的联姻 和房价上涨趋势未改。丰富土地储备和高速增长的公司都是投资者的首选，我们看好中国海外、万科两大龙头，同时 更加关注可能冲击地产第一梯队的华润置地、金地集团和招商地产；业务模式特殊的华侨城、区域性企业栖霞，中华 企业、园区类公司浦东金桥、陆家嘴等可长线关注；另外奥运受益者首创置业、亿城也可以阶段性关注。从操作的角 度，目前房地产公司估值水平并不便宜加上上半年处于政策敏感期，所以07 年下半年房地产板块将会有更好的表现。