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黄金价格波动及影响因素研究 学院： 管理与经济学部 专业： 应用经济学 姓名： 吴瑶明 学号： 2012209008 指导老师： 王春峰教授 目录 1 研究背景 2 研究意义 3 主要研究内容 4 研究创新点 一、研究背景 2003年开始黄金价格大幅度的上涨，仅仅十 年时间，黄金价格涨幅超过440%。 我国美元外汇储备数额巨大，且面临贬值风 险，黄金储备可作为美元外汇的替代工具。 世界经济危机以及国内巨大的通货膨胀压 力。 黄金市场成为投资界和学术界关注的热点。 二、研究意义 理论研究意义： 本文的研究完善和充实了已有研究成果，对黄金市 场的理论研究提供了一些新的研究方法与视角。 在波动性的方面，本文构建了黄金市场风险的度量 体系，为黄金市场风险度量研究提供理论指导。而 在国内外黄金市场的联动关系上，与大部分学者仅 从一个角度的进行分析不同，本文提出了联动性分 析的三个视角：均衡关系、因果关系以及相关关 系。而对于黄金的影响因素研究，本文提出了从黄 金的本质属性出发进行研究的视角，同时综合考虑 了金融危机的冲击影响。 二、研究意义 投资指导意义： 为投资者投资黄金或将黄金用于优化投资组合降低 风险提供了理论支持。 投资者在黄金市场的投资决策中，既要考虑宏观经 济金融形势，如政府对广义货币的投放量、经济的 通货膨胀水平以及金融市场的变动状况等，同时也 要考虑国际黄金市场的价格走势变动，黄金市场的 供给需求状况，更要考虑黄金市场本身的波动特征 以及风险大小。本文对黄金市场的这类问题进行了 研究并得出了相关实践结论，对投资者投资黄金市 场或者将黄金用于优化风险投资组合有一定地指导 意义。 二、研究意义 政策指导意义： 为央行等政府机构制定货币政策、优化外汇储备结 构对冲汇率与通胀风险提供理论支撑与指导。 黄金作为对冲通货膨胀与汇率变动的手段，其资产 价格相对而言具有更高的稳定性，是一类保值避险 资产。通过研究黄金价格的变动与影响因素的变 化，选择适当时机增持黄金储备，用黄金储备来代 替美元外汇储备对抵抗通货膨胀与汇率变动有重要 作用。同时，根据黄金价格影响因素的结论，也可 通过调整货币政策调整货币投放量来影响黄金的价 格水平。 三、研究内容 包含三个实证内容： 1 黄金市场波动与风险度量研究 2 国内外黄金市场的联动性研究 3 金融危机期间黄金价格影响因素研究 6 1. 黄金市场波动与风险度量研究 研究方法：通过建立VaR-GARCH模型族刻画国内外 黄金市场的收益率波动特征，其中GARCH模型误差 项分布选择GED分布，并以正态分布作对比。根据 后验测试结果选择两市场波动的最优模型。最后 对国内外黄金市场的风险变动趋势展开分析。  研究工具：GARCH模型族、GED分布、VaR