CFA一级笔记第十部分其他类投资.docVIP

CFA一级考试知识点 第十部分 其他类投资 其他类投资具有以下特征：流动性较差、 管理细分、 与传统投资相关性低、监管力度及透明度较低、历史风险和收益数据有局限性、特殊的法律与税务考虑。 包括：对冲基金、私募股权基金、房地产、商品、基础设施 被动投资： 相信市场有效性， 专注于系统性风险， 一般选择房地产信托基金 real eatate investment tursts 、商品投资、交易型开放式指数基金 exchange tradd funds ， ETF 主动投资：试图从市场失效 中赚取更高的风险调整后收益机会， 主要有以下几个策略： 绝对收益 absolute return 市场隔离 market segmentation 集中投资 concentrated portfolios 对冲基金和私募股权基金采用合伙制 partnership ，基金管理方为一般合伙人 general partner ， GP。投资者有有限合伙人 limited partner ， LP。 其他投资优势：分散化 diversification 、更高的回报 higher return 。 风险：出现极端概率大、透明度低、衍生品的使用会带来额外经验风险或财务风险。 对冲基金 hedge fund 是积极管理并投资于不同资产、使用杠杆及多空头投资的投资基金。有如下特征： 使用杠杆、多空头、衍生品头寸 积极管理 追求高收益、一般来说是绝对收益 投资限制少、监管披露要求低 投资门槛高、仅向有限投资者开放 有赎回限制 restrictions on redemptions ，例如锁定期 lockup period 在此期间不允 许赎回，锁定期后还需要 30-90 天的通知期 notice period 母基金 fund of fund ，投资于对冲基金的基金，会在对冲基金费用基础上，多收取一层管理费和激励费。 对冲基金四大策略：事件驱动策略、相对价值策略、宏观策略、权益对冲策略。 事件策略 event driven strategies 从影响资产价值的事件中获取收益，典型的自下而 上 bottom up 策略。包含：并购套利 merger arbitrage ；危机证券 distressed securities ； 积极股东 activist shareholder ；特殊情况 special situation 相对价值策略 relative value strategies ，基于均值回归思想， 从资产之间差价获利， 包括：可转债套利 fixed ine convertible arbitrage 、资产支持类固定收益策略 fixed ine asset backed 、固定收益综合 fixed ine general 、市场风险策略 volatility 、多重策略 multi-strategy 。 宏观策略 macro strategies 自上而下 top down ，关注基本面。 权益对冲策略 equtiy hedge strategies ，是最传统的对冲基金策略通过买卖空股票、 衍生品交易。包括：市场中性策略、基本面增长、基本面价值、数量导向、空头策略、板块聚焦。 对冲基金的费用构成最常见的费用结构为 2and20，2%的管理费和 20%的激励费。 有的基 金需要达到一定的门槛回报率 hurdle rate 才能够收取，门槛有软门槛 门槛 hard hurdle ，只有超过门槛部分才缴纳激励费的是硬门槛。  soft hurdle  和硬 投资者挑选对冲基金有几个方面需要考虑： 投资策略、投资过程、 竞争优势、历史业绩、定价及业绩计算方法、基金寿命、管理资产规模、管理风格、关键人风险。 私募股权的分类 categories of private equity 私募股权 private equity 杠杆收购 leverage buyout 风险资本 venture capital ，VC（可不同阶段入场、 成熟期、 pre-IPO ） 发展资本 development capital 危机投资 distressed investing  包括种子期、 初创期、 发展期、 扩张期、 私募股权收益指数存在幸存者偏差 survivorship bias 成分公司过去表现） 私募股权的费用收取不是按照实际投入量收取管理费， 投资本金 GP无法获得任何激励费。  和回填偏差 backfill bias （加入新 而是按照承诺资本。 没有回收所有的 私募股权估值方法：市场或可比公司法、现金流折现法、基于资产的方法。 杠杆收购的分类： 管理层收购 management buyout （由管理层收购） 、管理层换购 mana