上市公司并购重组企业价值评估值与交易价格差异的影响因素分析.pdfVIP

摘 要 在并购重组交易中，资产评估机构供的评估值成为交易定价的重要依 据。然而，通常情况下企业价值评估值与交易价格存在一定差距，这种差异可 能存在利益输送等潜在动机，两者差异的合理性有利于评估行业正确发挥其在 并购重组过程中的咨询作用。因此，本文采用实证研究与案例研究相结合的方 法，对企业价值评估值与交易价格之间差异的影响因素进行研究。 在对并购重组和资产评估的理论分析前下，本文选择偏差率来表示企业 价值评估值与交易价格的差异情况，以 2014 至 2018 年我国上市公司中交易成 功的并购重组案例为研究对象，将国泰安数据库中资产评估板块与并购重组板 块的数据进行整理，剔除指标缺失的样本。在此基础上，运用非参数检验中 Mann Whitney U 检验方法对关联关系、板块因素、交易规模、交易地位、评估 方法和支付方式六个因素进行差异性分析，并分别采用 K-S 检验和 K-W 检验 进行稳健性分析。进而，选取五个显著性因素相关的五组案例，从定性和定量 两个方面对上述实证分析结论进行进一步验证。最后，在实证分析和案例分析 的基础上，出了针对性建议。 本文得出以下研究结论：关联关系、板块因素、交易地位、评估方法和支 付方式对企业价值评估值与交易价格间的差异具有显著影响，交易规模对其影 响不显著。其中，与非关联交易相比，关联交易的偏差率更小；与非主板市场 相比，主板市场的偏差率更小；与购买方相比，非购买方的偏差率更小；评估 方法中，资产基础法的偏差率更小；支付方式中，股票支付的偏差率更小。针 对以上结论，从监管部门、上市公司和评估机构及人员三个角度出完善评估 方法指导原则、优化创新支付方式、完善评估内部质量控制体系等建议。 该论文有图 2 幅，表 34 个，参考文献 69 篇。 关键词：并购重组；评估值；交易价格；偏差率 I Abstract In MA and restructuring transactions, the valuation provided by the asset appraisal agency becomes an important basis for transaction pricing. There is usually a gap between the enterprise value evaluations and transaction price. This difference may have potential motives such as profit transfer, and the rationality of the difference between the two is conducive to the assessment industry to correctly play its consulting role in the process of mergers and acquisitions.Therefore, this article uses a combination of empirical research and case studies to study the influencing factors of the difference between the enterprise value evaluation and the transaction price. Under the premise of theoretical analysis of MA and asset evaluation, this paper selects the deviation rate to represent