纺织业上市公司超额现金持有对企业经营效率的影响分析.pdf

摘 要 当前，中国制造业正在经历转型，中央经济工作会议计划加快制造业朝更加高质量 的方向发展，并将其作为2019年关键任务的一部分。在这种背景下，制造业中企业持 有大量的现金变得越来越普遍，而现金持有量在公司的运营和发展中起着重要作用。因 此，研究此现象对企业经营效率的影响具有较强的现实意义，而这种影响究竟是正面还 是负面，如何通过对超额现金持有的分析来提高企业的经营效率都是需要解决的问题。 而大部分的学者分析企业经营效率相关问题，基本上以整个制造业为样本进行分析。而 制造业细分为多个行业，考虑到各个细分行业的差异，为了使研究结果更具准确性和针 对性，将研究样本细化到纺织行业。 以2014—2018年上市纺织企业的财务面板数据为研究对象，以超额现金持有衡量 模型为基础，先对现金持有的影响因素分别做描述性统计和相关性研究，再通过op ler 模 型的结果，将企业分为正向超额现金持有、暂时性超额现金持有、持续性超额现金持有 三个样本，分别与经过DEA核算的经营效率进行多元回归。首先将正向超额现金持有的 面板数据带入该模型，旨在分析现金持有超额对上市纺织企业经营效率的影响，其次同 时将暂时性超额现金持有和持续性超额现金持有的数据带入该模型，旨在分析因超额持 有现金持续性不同带来的效率差异，以便探究暂时性超额持有和持续性超额持有到底哪 个更有利于企业的经营，为超额现金持有的纺织业上市公司提供恰当的政策建议。 根据相关理论的支撑，本文提出四个假设，前两个是：超额现金持有对上市纺织企 业经营效率带来积极 （或消极）影响；后两个是：持续性超额持有比暂时性超额持有对 企业的经营效率影响程度更显著 （或更不显著）。经过多元回归的实证之后，验证了本 文的两个假设，结论分别为：第一，上市纺织企业经营效率随着超额现金持有量的增加 而显著的上升；第二，暂时性超额持有的企业比持续性超额持有的企业对经营效率的积 极影响更显著。最后，本文根据结论为超额持有现金的上市纺织企业从政策层面、监管 层面和企业经营层面三个方面提出了合理化的建议。 关键词：纺织行业；超额现金持有；经营效率；DEA分析 研究类型：应用型研究 Abstract At present, Chinas manufacturing industry is undergoing transformation. The Central Economic Work Conference plans to accelerate the development of manufacturing industry towards higher quality as part of the key tasks in 2019. In this context, it is becoming more and more common for companies to hold large amounts of cash in manufacturing, and cash holdingsplay an important role in the companys operations and development.Therefore, it is of great practical significance to study the effect of this phenomenon on the operating efficiency of the enterprise. Whether this effect is positive or negative, how to improve the operating efficiency of the enterprise through the analysis of excess cash holdings is a problem that needs to be solved. While most scholars analyze issues related to business efficiency, they basically use the entire manufacturing industry as a sample for analysis. The manufacturing industry is subdivided into multiple indus