20201101-东吴证券-2020年医药行业三季报总结专题报告：医药Q3业绩持续恢复，医疗器械、CXO、药店强劲.pdf

证券研究报告·医药生物·专题报告 证券分析师 ：朱国广 执业证书编号：S0600520070004 联系邮箱：zhugg@ 2020年11月1日 1 核心观点  医药行业：国家统计局显示医药制造业2020Q1-3累计收入和净利润同比增速分别为1.6%和8.2%。PDB样 本医院2020Q2药品收入增速-17% ，较2020Q1的-25%显著收窄。受疫情疫情影响，302家A股医药上市 公司2020Q1-3收入和扣非后归母净利润总额增速分别为5.4%和28.6% ，其中，2020Q3营业收入总额增长 为14.3% ，扣非后归母净利润总额增长为51.6% （疫情受益股所致），单季度增速持续回升。2020Q1-3研 发费用合计为347.5亿元，同比增长15.7% ，研发费用率为2.8% ，同比提升0.3个百分点；分季度看， 2020Q1-Q3研发费用分别为93.1亿、120.6亿、133.9亿元，同比分别增长为8.8%、19.3%和17.6% ，研 发费用分别为2.6%、2.8%、2.9% ，同比均有小幅提升，整体来看，疫情并未影响医药上市公司的研发投 入力度。  医疗器械： 2020Q1-3营业收入总额增长63.9% ，扣非归母净利润总额增长152.6% 。其中，2020Q3营业 收入总额增长84.7% ，扣非后归母净利润总额增长246.2% ，受益疫情防护产品高需求所致，Q3业绩继续延 续Q2高增长趋势。建议关注：迈瑞医疗（300760 ）、威高股份（1066.HK ）、安图生物（603658 ）、新 产业（300832 ）、健帆生物（300529 ）、大博医疗（002901 ）、凯利泰（300326 ）等。  创新服务产业链： 2020Q1-3营业收入总额增长28.9% ，扣非归母净利润总额增长20% 。其中，2020Q3 营业收入总额增长35.2% ，扣非后归母净利润总额增长4.2% ，Q3行业收入端继续维持Q2高增速。受益国 内医药创新政策的催化，行业将中长期维持高景气度。建议关注：药明康德（603259 ）、泰格医药（ 300347 ）、凯莱英（002821 ）。 2 核心观点  原 料 药 ：2020Q1-3营业收入总额增长4.44% ，扣非后归母净利润总额增长18.0% 。其中，2020Q3营业 收入总额增长6.2% ，扣非后归母净利润总额增长9.0% ，Q3行业表现略逊于Q2 ，主要系海外疫情加剧。原 料药公司向CDMO及化药制剂战略方向发展，已取得阶段性成果。建议关注：华海药业（600521 ）、九 洲药业（603456 ）、美诺华（603538 ）等。  医疗服务： 2020Q1-3营业收入总额增长0.03% ，扣非归母净利润总额增长-30.5% 。其中，2020Q3营业 收入总额增长25.1% ，扣非后归母净利润总额增长51% ，Q3较Q2强势复苏。在消费升级大环境下，叠加 政策红利进一步释放，可持续增长确定性高。建议关注：爱尔眼科（300015 ）、美年健康（002044 ）、 通策医疗（600763 ）、信邦制药（002390 ）等。  药 店： 2020Q1-3营业收入总额增长23% ，扣非归母净利润总额增长31.7% 。其中，2020Q3营业收入 总额增长26.2% ，扣非后归母净利润总额增长42.4% ，继续维持增长趋势。医药零售内生增长稳健，外延 扩张积极。建议关注：大参林（603233 ）、益丰药房（603939 ）、老百姓（603883 ）。  化学制剂： 2020Q1-3营业收入总额增长-2.7% ，扣非后归母净利润总额增长-0.7% 。其中，2020Q3营业 收入总额增长4.8% ，扣非后归母净利润