20201101-东方证券-证券行业2020年三季报综述：业绩增长提速+全面且确定政策利好，看好板块向上空间与能量.pdf

证券行业 业绩增长提速+全面且确定政策利好， 看好板块向上空间与能量 ——证券行业2020 年三季报综述 Table_BaseInfo 核心观点 行业评级 看好 中性 看淡 (维持)  市场活跃度中枢上移，上市券商前三季业绩同增40% ，板块低配程度创新高。 国家/地区 中国 1 ）截至 20Q3 沪深 300 指数全年累计上涨 11.98% ，创业板指数累计上涨 行业 证券行业 43.19% ，日均股基成交额9190 亿元，同比增加57.91%。2 ）39 家A 股上市 报告发布日期 2020 年11 月01 日 券商1-9 月合计实现净利润1156 亿元，同比增长39.66% ，较上半年的27.12% 的增速进一步提升。3 ）业绩增速、ROE、杠杆率在券商间分化显著，头部券商 行业表现 整体表现优于中小券商。4 ）截至三季末，券商板块公募重仓股持仓比例0.57% ， 较全市场自由流通市值占比低配幅度4.75%创新高。  活跃度高涨助推经纪业务表现靓丽，注册制改革下IPO 带动投行业绩加速释放。 1 ）受益于市场活跃度高涨，前三季度39 家上市券商经纪业务收入832 亿元， 同比增长48.94% ，基金投顾试点仍是未来值得持续关注的转型方向。2 ）随着 创业板注册制改革落地，IPO 业务表现靓丽，1-9 月IPO 规模3557 亿元，同比 增长153.84% ，带动上市券商实现投行业务收入370 亿元，同比增长49.04%。 预计随着全面注册制改革的推进，券商投行业绩有望持续优异表现。 资料来源：WIND、东方证券研究所  两融尤其是融券业务加速增长，自营业务券商间分化显著。1 ）截至三季末，两 深 融余额达到 1.47 万亿元，较半年末增长 26.72% ，融券余额占比由半年末的 度 2.78%增至5.68% ，助上市券商前三季度实现利息净收入410 亿元，同比增长 证券分析师 唐子佩 报 25.53% ，两融业务加速发展的态势有望持续。2 ）上市券商前三季度实现自营业 0216083 务收入1115 亿元，同比增长18.95%。券商间分化显著，以中信、华泰为首的 tangzipei@ 告 执业证书编号：S0860514060001 头部券商自营业务多数转型去方向化，FICC 与场外衍生品业务马太效应凸显。 香港证监会牌照：BPU409 3 ）上市券商前三季度实现资管收入275 亿元，同比增长24.66% ，主动管理转 证券分析师 孙嘉赓 型效果显现，基金管理收入贡献度提升。