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股权投资产业的证券化与产业链 国金证券首席经济学家 上海交通大学海外学院金融所所长 金岩石 博士 2008年 一、资本市场的“人之初”  从稀缺性定理到看不见的手  和有效市场假说相悖的市场异象  现代经济中的资产泡沫与虚拟财富  投资人的遗憾之门和行为缺陷  现代资本市场与股权投资的证券化 二、现代企业的商品化  “墓碑”广告：上市公司的首次公示  从3C至4C：企业成为会说话的商品  管理到执行：现代企业制度的三个分离  黄光裕模式：资本市场上的贪婪和恐惧  一化和四化：投融资驱动型的企业经营 三、上市公司的投融资  企业投融资的决策参考点  现金流的预期和资金链的贴现  纳斯达克市场的“三高两低”  垃圾债券市场的“风险溢价”  伯乐和千里马的“博弈棋局” 四、股权投资的“产业链”  股权投资业与股票投资业的分离  从门口到国际：产业化的四个阶段  从天使到秃鹫：两个VC的市场定位  从产业到财务：两类大鳄的战略选择  从寂寞到爆发：两种投资的价值取向 五、企业商品的“价无价”  资本市场的“弃儿”和“宠儿”  虚拟经济的经营价值和交易价值  交易价值的两大支柱与投机泡沫  经营价值的合理溢价与动态评估  新财富的特征：证券化和流动性 六、企业重组的“再生缘”  并购重组与企业成长的四阶段  并购成败与市场份额的关联度  两个GE：十年业绩的金融化解读  百年老店的梦想与急功近利的追求  从摇篮到坟墓的多层次投资市场 QA QA 欢迎交流 欢迎交流 谢 谢！ 谢 谢！ 国金证券股份有限公司 SINOLINK SECURITIES CO., LTD. 地址：上海市中山南路969号谷泰滨江大厦15A层 邮编：200011 电话：021 网址： 产业投资基金组成形式的历史演变 •公司制(数量居多) •有限合伙制(主导) •个人投资为主 •有限合伙制为主 •信托制 •有限合伙制 •公司制 起步 发展 成熟 全球化 阶段 阶段 阶段 阶段 上世纪70年代 上世纪70-80年代 上世纪90年代 本世纪初 1900-2006美国证券总值，证券与GDP比 140 129 证券总值(单位：万亿美元) 证券占当年GDP倍数 120 100 80 60 40