兴证策略风格与估值系列137：内部复苏延续，顺周期板块表现占优-20200919-兴业证券-20页.pdfVIP

证券研究报告 分析师： 王德伦 S0190516030001 内部复苏延续，顺周期板块表现占优 李美岑 S0190518080002 张 勋 S0190520070004 ——兴证策略风格与估值系列137 研究助理： 李家俊 报告日期：2020-09-19 投资要点 KEY POINTS  本周A股表现相对靠前 ，上证综指收于3338.09点(涨2.4%)。美国大选最后冲刺期、中美多重博弈交织期 （贸易、科技、金融、 地缘 ）、美股高波动扰动期。外部三个因素叠加 ，市场情绪、氛围较前期明显弱化 ，外资阶段性有所流出 ，这是市场向下因素 的主要来源。经济持续复苏 ，社融数据超预期 ，实体流动性持续改善 ，基本面的恢复是市场能够稳定向上的主要支撑。周期制 造把握补库存和经济复苏主线 ，关注化工、机械、建材、有色等细分景气方向 ，中长期看大创新的科技创新机会仍是主线。相 关观点请参考A股策略报告 《持久战：挤泡沫、填洼地》。  本周A股领涨全球股市 ，上证收涨2.4% ，深成收涨2.3% ；美国市场持续萎靡 ，科技股继续回调 ，纳斯达克指数和标普500下跌 0.6% ，欧洲三大股指也迎来调整。大类资产方面 ，内外部经济持续复苏带动大宗商品需求 ，原油期货(9.8%)结束前期两周的 调整出现反弹 ，南华农产品(3.0%)涨幅靠前 ，整体表现权益资产优于债券。A股表现方面 ，指数表现分化较小 ，交易热度略有 下降 ，A股日均成交额约0.7万亿元。行业维度方面 ，9月传统消费旺季 ，汽车产销数字表现亮眼 ，叠加经济修复预期的出现 ， 低估值金融板块补涨 ，汽车(8.4%)、综合金融(6.1%)、非银金融(-5.4%)等行业的市场表现较好 ，周期板块整体表现靠前。  市场风格 ：内部经济持续复苏 ，金融风格和低市盈率指数表现较好  本周表现相对较好的是中盘指数(2.9%) ，金融风格(4.1%) ，低市盈率指数(4%) ，微利股指数(3.3%) ；  本周表现相对较差的是大盘指数(2.2%) ，消费风格(0.0%) ，中市盈率指数(-2.9%) ，绩优股指数(-0.2%)。  指数估值：上证综指(15.9倍 ，历史分位水平53%) ，沪深300(15.1倍 ，历史分位水平66%) ，全部A股(23.2倍 ，历史分位水平 77%) ，创业板指(64.2倍 ，历史分位水平83%)。  行业估值 ：PE估值前三的行业为消费者服务(110.6) ，计算机(68.8) ，国防军工(61.1) ，后三为银行(6.3) ，建筑(9.0) ，房地产 (9.5) ；PE历史分位数前三为消费者服务(99.9%) ，食品饮料(89.5%) ，医药(89.0%) ，后三为农林牧渔(0.0%) ，房地产(8.7%) ， 建筑(9.1%) ；相对PE估值前三为消费者服务(7.7) ，计算机(4.8) ，国防军工(4.3) ，后三为银行(0.4) ，建筑(0.6) ，房地产(0.7)。 风险提示：本报告为历史分析报告 ，不构成任何对市场走势的判断或建议 ，不构成任何对板块或个股的推荐或建议 ，使用前请仔细阅读报告末页 “相关声明”。 2 市场表现和市场风格 3 全球主要股票市场：A股领涨全球股市，科技股拖累美股市场 