投资银行学课件 第二章 券商自律问题.pptVIP

二、“中国墙”制度的演进 （一）“中国墙”制度的引入 美国证券法律中第一次出现“中国墙”这个概念，是在Merrill Lynch Pierce Fenner Smith Inc滥用内幕信息案的解决方案中。 1966年， Merrill Lynch公司作为Douglas飞机公司的主承销商，为其发行可转换公司债券。就在Merrill Lynch按照联邦 证券法向SEC办理注册登记后，Douglas公司通知Merrill Lynch的承销部门，称由于生产方面的问题，己大幅度削减原先计划的年度收益。此时这一不利消息尚未向外公布。Merrill Lynch公司的承销部很快向该公司的销售部人员告之了该消息，而后者又将其透露给了Merrill Lynch的几位机构客户和大投资者。这些客户很快将手中的Douglas股票脱手变现，从而避免了可能的损失。SEC以Merrill Lynch公司违反证券法10b-5规则为由，对其提起行政诉讼。 Merrill Lynch公司为了避免商誉损失，最终同意与SEC达成和解，并承诺建立一系列机制，防止将其承销、发行部所获得的内幕信息泄露给销售人员。因此，Merrill Lynch公司发表了下列政策声明:“禁止其承销部门雇员泄露从公司取得与公开发行或私募发行证券的报价和谈判有关的、公司未向投资大众公开的实质性的信息，除