投资银行学课件 附 自营与做市商.pptVIP

个难题。由于做市商享有特殊的地位，因此极有可能发 生与个别投资者联手进行内幕交易以及做市商之间联手 垄断价格的现象，这些都加大了监管难度。 模式也自有其优势。首先，这种模式更加符合市场 发展的真正趋势，以相对较低的成本解决了股票场外交 易的需要，特别适用于流动性较低的股票。其次，从本 质上说，该模式适应了较低层次市场的需要，具有上市 成本、交易成本较低的优势，“天然地”适用于未上市股 票的场外交易。在我国着力发展多层次资本市场的方向 下，该模式也许反而有其“用武之处”。 三、其他需要考虑的问题 引入做市商制度需要结合我国证券市场的投资者结构、市场运行特点、发展轨迹乃至整个市场架构，必须综合分析做市商制度的利弊、实施成本和对市场的影响。 首先，应该从解决市场流动性不足的角度考虑引入做市商制度。从本质上看，做市商制度是组织市场交易的一种方式。从海外市场的经验与教训来看，引入做市商制度的目的都是为了解决市场流动性不足问题。既有的理论分析表明，做市商制度具有其适用性：流动性不高的市场(由市场技术条件、股票自身性质等决定)，但是交易成本较高。因此，对原先采用竞价制度的新兴市场而言，在市场流动 性不足以至于竞价制度不成功的情况下，应该考虑采用 做市商制度为市场提供流动性。 其次，不应寄希望引入做市商制度来解决“暗庄”问 题。通过引入做市商制度来解决“暗庄”(