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中国上市公司亏损预警分析 指导教师：蒋屏教授 第三小组：姚纳新 张菁芸 孙玉妹 刘宏辉 张秀春 谢 军 亏损上市公司频频登台亮相，是否无踪 可循呢？本文运用著名的 Z-score 模型， 对房地产行业的 5 家亏损公司和 5 家非亏 损公司的财务数据进行了分析，分析结 果表明， 上市公司亏损在一定程度上有 踪可循， 第二年亏损的企业 , 其第一年的 Z-score 值 4.03,Z-score 值客观地反映了 企业财务状况和发展潜力 . 摘要 1 引言 我国公布亏损的上市公司 1998 年度有 86 家， 1999 年度达近百家。在上市公司大面积亏损的 同 时 ， 很 多 公 司 连 续 亏 损 ， 1999 年 有 47 家 “ ST ” 公司， 2000 年达 90 多家，还有 4 家“ ST ” 公司晋级“ PT ” 。部分“扭亏为盈”的公司， 又迎来了“扭盈为亏”，在盈亏线上挣扎。 企业为何亏损？争议颇多。一般认为，亏损的 主要原因有：销售业绩较差、利润率下降、费 用居高不下以及资金周转失控等等。 亏损上市公司频频登台亮相，是否无踪 可循呢？是否可以通过财务数据分析进 行预警呢？ 2 研究程序和方法 2.1 亏损和赢利公司样本选择 考虑经济性，本文仅在房地产行业中随 机选取 10 个样本； 考虑代表性，确定盈亏公司各半； 考虑时效性，亏损的样本公司均是在 1999 年或 2