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资本运营与公司理财提纲 清华大学教授-陈晋蓉 一、卓越领导者的理财理念 （一）市场经济下的财务分层管理 1． 我是谁？ 在一个企业中要要明白财务部门在整个公司团队中应该处于一个什么 样的位置，担任什么样的角色。 业主、领队、教练、运动员、裁判员。 在国际上，所谓的CEO必须具备：100%的总经理权利力（经营管理权） + 50%董事长权力（决策权） 。 作为企业的管理层必须要有政策敏感性和数字敏感性 （通过数字看背后 的管理） 2． 财务分层管理： 出资者理财 经营者理财 财务经理理财 -科学理财，和谐发展 a 资本充足 股东投资求回报 投资人关注： 资本收益（报表中看还有多少家产、 盈利几许）; 资本的使 用（募集资金的投向，公司的战略规划，使命、愿景） ；资金的安全（至少保本， 追求盈利） b 内控严密 银行注入图利息 c 运营安全 员工参与为收入 运营安全的目标就是现金流的畅通。 d 效益稳定 合作伙伴需赚钱 e 形象良好 地方政府盼税收 财务理财就是资本的运营与调度。 “拆东墙补西墙， 墙墙有洞， 墙墙不倒” 3． 财务管理的定义： 决策未来，监控过程，关注结果。 财务会计产品包括：内部报表；外部报表；财务信息。 企业环境：政府有关法规、劳动力市场、资本市场、产品市场、 供应商、客户、竞争对手。 企业战略：包括业务范围（多元化经营、专业化经营） 、竞争地位 （成本领先、差异化） 、关键制胜因素与风险 财务会计战略：财务战略的选择、资本运营的选择、会计政策的 选择、会计估计的选择。 财务会计环境：资本市场结构、公司治理结构、会计惯例与法规、 税法、独立审计、处理会计争端的法律体系。 财务会计系统：对企业资金进行管理与运作；对企业活动的经济 结果惊醒计量编制报表。 企业活动：经营活动、投资活动、融资活动 企业的利润来自：营业利润、投资收益、营业外收支净额。 公司的业务流、物流、资金流、人力资源流构成 了财务信息流。其 中营运资本最核心的是现金流。 整个外部循环就是资金链的运转， 内部循环就是现金流的畅通。 资本的投向体现在：招股说明书、可行性报告、商业计划书。 资本是我们参与竞争的资格。包括融资、投资 a融资就是把钱找回来包括：股权融资、债权融资 b 投资就是把钱化花出去，包括：实物投资、证券投资 财务报表在企业中的四大功能： a 是企业的形象（直接体现企业价值的高低） ； b 记录了企业的生产经营和管理活动； c 反应了公司的历史 （法定认可的历史 ） ； d 财务报表上的数字是“企业的资本” 。 4．企业价值（公司值多少钱） 企业的利润来自：营业利润、投资收益、营业外收支净额。 不论资产规模的大小，论资源整合的能力 不论利润，论高成长 不论行业，论商业模式 不论共性，论独特性 不论销售利润的高低，论资本回报率的高低 ROE 二、 资本运营的理论和实践 21 世纪企业竞争力体现在创新与资本。 创新是一个企业发展的核心， 是一个民族进步的灵魂。 创新就是人们为了适 应新的环境变化而采取的举措。 资本是我们参与竞争的资格。 企业融资三个阶段： 以银行为主导的阶段 以银行为主，资本融资为辅的阶段 创新转型。 （一）“新金融时代”的到来 1． 金融市场 金融：货币资金的融通。是货币流通信用活动与之相关的经济行为的 总称。 金融市场：专门研究金融商品交易的场所。 货币市场：同业拆借市场； 资本市场：近似于证券市场三个组成部分：股票市场、债券市场、基 金市场 黄金市场 2．新金融时代的企业特征 战略定位 决定发展方向； 公司治理决定制度安排； 商业模式决定竞争优势 管理细节决定执行效率 金融策略决定发展速度 未来 10 年，是中国产业大变革时期，传统企业需要整合，新的分工机 会显著增加。需要随着资本市场发展，运用金融原理，借助金融解决方案 将抗快速发展。 （ 二 ） 经营模式 企业的两种经营模式：产品经营 和 资本经营 产品经营 是指通过资产的优化配置，创造符合市场需求的产品，以实现企 业利润的经营模式。 产品经营的本质是通过对产品的买卖来获取收益。 资本运营是指对企业可以支配的各种资源和生产要素进行运筹谋划和优化 配置，以实现最大限度的资本增值目标的经营操作。 资本运营的本质是通过资 本的交易或使用来获取利润。 1． 产品经营与资本运营的区别 资本运营和产品经营相比，一般能跳过产品这一中介，而可以以资本直接 运营的方式来实现资本增值， 或是以资本的直接运营为先导， 通过物化资本的优 化组合来提高其运行效率和获利能力。 2．产品经营和资本运营的结合 只有资本运营与产品经营相结合，才能创造企业更大的价值。 企业首先需具有造血的赢利机制，才能享受到从资本市场上输血的融资 机制。 使生产经营、产品经营生化，缩短周期，快速实现积累的最佳途径。