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寿险定价利率风险 摘要：寿险定价利率风险是指寿险资金 实际收益率与保单预定利率之不利偏差引 起的亏损的可能性。它是威胁寿险公司盈利 能力和寿险经营稳定性的一大风险， 其发生 带来的最直接的后果就是利差损. 即通常所 说的保单利差损风险。我国寿险定价利率风 险的产生既有宏观经济形势变动等客观方 面的原因，也有寿险企业内部经营方面的问 题。严重的利差损风险对我国寿险业经营产 生了诸多不利影响，已成为阻碍我国寿险业 持续健康发展的障碍。 关键词：利率风险；利差损风险；风险 价值 改革开发30多年来，中国的寿险业得 到了迅速发展。保费年收人不断增加，保费 年收入从1980年的亿元增加到2005年的亿 元，与此同时，寿险公司的数量也明显增加。 从一家综合性保险公司增加到 2005年底的 93家。寿险业已经成为当今中国金融行业的 一大亮点。但由于外部经营环境的改变，特 别是金融市场与经济因素的连动反应使寿 险公司、消费者的行为发生了改变，使我国 寿险业存在巨大的潜在风险。寿险公司是经 营风险的企业。寿险公司在经营过程中面临 着许多风险，包括实际死亡率超过期望死亡 率，投资资广的质量可能恶化使实际收益率 低于期望收益率。实际费用率超过期望费用 率，其他公司可能发明出更为有效的经营方 法，市场利率的变化导致的损失，等等。按 北美精算师学会的分类，寿险公司面临的主 要风险包括：资产风险、定价风险、利率风 险和经营风险。其中。最为突出的就是利率 风险，传统的精算定价理论假设：利率是确 定的，即精算师在定价过程中采用确定的保 单预定利率，但事实上利率具有随机性，从 而会引发寿险定价利率风险。而利率风险中 寿险定价利率风险更是长期困扰我国寿险 公司的问题。 寿险定价利率风险是指寿险资金实际 收益率与保单预定利率之不利偏差引起的 5损的可能性。寿险定价利率风险是威胁着 寿险公司盈利能力和寿险经营稳定性的一 大风险，其发生带来的最直接的后果就是利 差损.即通常所说的保单利差损风险。利差 损是指寿险公司实际投资收益率低于人寿 保险产品的定价利率而产生的亏损。 由于人 寿保险业务一般都是长期性的，因此，寿险 公司从在保单中承诺了保证最低投资收益 率的那一刻起，利率风险就如影相随了。寿 险产品是应付不确定性而产生的， 本质上属 于金融类产品，利率始终是其定价时的一个 非常重要的参数之一。 设计保单时的精算考 虑，在技术允许的条件下已经极大地量化了， 比如，生命表中的不确定因素，通货膨胀率， 以及根据大数法则得到的各种保险风险的 出险率。只有预期保险基金投资收益率这一 项由于未来市场利率风险千变万化。 精算假 设所采用的利率，不管是监管部门统一确定 的定价利率，还是根据银行存款利率、通货 膨胀率、投资收益率的历史情况，兼顾未来 经济发展水平确定的利率，都只是一种假设 性的利率。由于寿险产品的长期性，这种假 设性利率就不可避免地会在未来一定时期 内受到市场利率上下波动的影响。 寿险公司 未来现金流量自然极大地受利率变化的影 响，因而利率风险在寿险公司未来经营中的 影响绝不可等闲视之，需大力加强管理寿险 产品的定价机制。 保险的实质是依据大数法则集合风险、 分摊损失。通过订立合同的形式，保险人一 方面从多数投保人处收缴保险费，作为未来 给付保险金的准备金而留存在保险公司内； 保险费率是保险人向投保人或被保险人收 取的每单位保险金额的保险费，也就是保险 的价格。一般人寿保险单的毛保费由纯保费 和附加保费两部分构成。纯保费用于保险合 同规定的特定责任损失的补偿和给付， 按我 国的方法，还包含保险公司承担风险责任的 一定报酬。纯保费依据预定利率和源于生命 表的预定死亡率来计算。附加保费用作弥补 保险公司经营服务所耗费的各项费用以及 风险安全加成。其中，安全加成用以补偿死 亡率及市场等的风险。保险精算原则是保证 在保险合同有效期内任意时点上， 保险公司 的所有收入与其所有支出的价值的期望值 相等。计算贴现过程中所使用的贴现率就是 预定利率。可见，预定利率是决定保单价格 的重要因素，可以说，预定利率是寿险公司 对在签单时一次收取或分次收取的保费负 有的保障的最低收益率。 如果其他因素不变， 预定利率越高，保费越低，保险成本越高； 反之，预定利率越低，保费越高，保险成本 越低。按精算等价原则： 纯保费的计算公式：纯保费精算现值： 保额精算现值 毛保费的计算公式：毛保费精算现值=x 纯保费精算现值=保额精算现值+附加费用 精算现值 可见，单位保额有效保单的毛保费称为 保险费率/不同的投保年龄的保险费率一 般不同，单位保额一般定为l元，并且是随 预定利率而定的，而预定利率大小是由保险 资金的投资收益率决定的，而投资收益率又 是随市场利率而定的。并与寿险公司投资的 范围及投资结构有