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用现金流贴现模型评估粤电力的投资价值 05月18日 10:19 ????如何对上市公司或者拟上市企业的价值进行评估已日益受到市场各方的关注，因为一个企业投资价值的高低不仅是投资者重要的选股依据，也是决定企业招股时发行定价和并购时折股比率的重要因素之一，而对证券市场上市公司整体投资价值如何的判断还在一定程度上影响到监管部门的政策和二级市场的长期走势。 ????在海外证券市场上新兴的高新技术上市公司占有相当的比重，这类公司发展前景的不确定性使得预测其未来数年的现金流变得较为困难，从而出现了一系列专门针对这类企业的价值评估方法，如价格销售模型、市值销售模型、市值比访问量模型等等。但现金流贴现模型，又称贴现现金流估价法，毕竟是对包括股权在内的所有资产的价值进行评估的最基本的方法。因此，有必要了解、掌握这种公司价值评估方法，本文即偿试用现金流贴现法对粤电力的股权价值进行评估。 ????一、贴现现金流估价法的局限性 ????贴现现金流估价法的理论基础即是任何资产的价值等于其未来全部现金流的现值总和，因而该方法的应用是以能较准确地预计所评估资产未来的现金流和相应期间的贴现率为基础的，这就意味着这种方法的评估对象只能是具有这种特征的公司或其它资产。《投资估价》一书的作者Aswath Damodaran认为下列七类公司不适宜采用贴现现金流估价法进行价值评估，或应用时至少需要一定程度的调整。这