小企业信贷资产管理及股票证券管理知识分析(ppt 57页).ppt

中小企业信贷资产证券化产品的定价－续 一般而言发生违约并不代表贷款全部损失，因此需要测算违约后的回收率。如采用较为保守的假设，设定回收率为零，即考虑因某贷款违约带来的最大损失下，资产池的现金流能否支持各档证券的本息偿还 通过以上的输入变量，测算出违约后的资产池现金流 通过10000次蒙特卡罗模拟，得到各个模拟情况的资产池现金流 通过现金流的分配原则，计算出各个模拟情况下各档证券的现金流瀑布 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 AAA 0.00% 0.01% 0.06% 0.10% 0.20% AA+ 0.01% 0.02% 0.10% 0.15% 0.25% AA 0.02% 0.03% 0.15% 0.20% 0.35% AA- 0.04% 0.20% 0.50% 0.65% 1.00% A+ 0.08% 0.22% 0.54% 0.78% 1.20% A 0.10% 0.28% 0.65% 1.00% 1.30% A- 0.12% 0.40% 0.85% 1.20% 1.80% BBB+ 0.65% 1.50% 2.10% 3.40% 4.80% BBB 0.68% 1.85% 3.20% 4.40% 5.60% 　 同地区 不同地区 同行业 0.5 0.4 不同行业 0.3 0.2 变量1：模拟累积违约概率矩阵——联合评级信用等级累计违约率矩阵 变量2：模拟违约相关性矩阵的计算基础——贷款人相关性矩阵 注1：同一贷款人的各笔贷款的相关性为1，即某贷款人的1笔贷款发生违约， 则所有其他贷款也发生违约 * 案例 1 BEST SME 2007 B.V. * 案例 1: 产品结构概况 BEST SME 2007 B.V.是一支以荷兰合作银行（Rabobank）账面的中小企业贷款的信用风险为抵押资产的信贷资产证券化产品，产品结构采用的是全资合成结构（Fully Funded Synthetic）来发行信用抵押证券（Credit Linked Note) 初始贷款发放人： 荷兰合作银行（Rabobank，包括其成员企业） 贷款服务商： 荷兰合作银行 资金保管机构： 荷兰合作银行 交易安排人： 荷兰合作银行 本金支付机构： 德意志银行阿姆斯特丹分行（Deutsche Bank AG, Amsterdam Branch） 独立会计师： KPMG、PWC、Ernst Young和Deloitte Touche 受托机构： Stichting Trustee BEST SME 2007 （特殊目的载体） 利息支付： 每年3月23日，6月23日，9月23日，12月23日 本金支付： 到期一次付清 （7/23/2009） 类别 评级(SP/Fitch/Moodys) 面值 百分比 初始加权平均期限 利率 A AAA/AAA/Aaa € 7,132,500,000 95.10% 1.58年 3mE + 0.15% B AA/AA/Aa2 € 123,750,000 1.65% 1.58年 3mE + 0.85% C A/A/A2 € 75,000,000 1.00% 1.58年 3mE + 1.30% D BBB/BBB/Baa3 € 120,000,000 1.60% 1.58年 3mE + 2.30% E 未评级 € 48,750,000 0.65% 1.58年 3mE + 3.00% 总计 € 7,500,000,000 100.00% * 3mE 指3个月期欧洲银行间欧元利率 * 案例 1: 产品交易结构图 Best SME 2007 （SPV） A级证券 € 7,132,500,000 票据本金 利息收益 荷兰合作银行（作为信贷违约掉期交易购买方） 违约金额 信用保护利差 荷兰合作银行（作为准备金储蓄银行和存款银行） 基准利息 现金存款 和准备金 B级证券 € 123,750,000 C级证券 € 75,000,000 D级证券 € 120,000,000 E级证券 € 48,750,000 信用违约对照信贷资产池 € 7,500,000,000 * 案例 1:资产池概况 值得注意的是约90 %的贷款是经常账户贷款，因此无固定贷款偿还期限； 当初始经常账户偿清后，贷款服务商荷兰合作银行会本着随机的原则，在银行的SME（中小企业贷款）资产池中筛选替代贷款。入池资产须满足下述要求： - 池中贷款涉及企业应不少于5万 贷款最多的企业贷款额不超过0.5%；前10位和20位的企业总贷款额不超过3.4%和5.85% 一次付清贷款不超过2% 农业或公司管理相关贷款应少于20%；建筑行业贷款不应多于10%；其他行业贷款（按Moody标准）应