建立完善的产业投资流程(ppt 97页).ppt

不同的融资手段对于财务成本的影响各自不同 银行循环信用线 优先定期债券 保险债券 优先无保障债券 次级债券 可转换债券 优先股 可转换优先股 普通股 高 中 低 固定资产 股东/资本金 无保险 清偿顺序 资产保障 低 中 高 成本 示意 * Delong/010717/SH-LBO process(2000GB) 近期内金新产业投资在交易结构的选择相对有限 举例 金融工具 资产运作 近期对金新 的适用性 说明 可能的杠杆 股权 债券 被收购企业的再融资 应收帐款 固定资产 示意 现有金融工具相对有限 上市公司法人股转让主要以现金交易为主 操作流程较为复杂 相关资产的定价和二级变现市场尚未有效形成 金新现有能力相对有限 法律主体关系存在一定障碍 交易结构： 通过尽可能少的现金投入实现投资 * Delong/010717/SH-LBO process(2000GB) 随着金新交易规模和技能的增长，金新可以考虑运用不同的交易结构 说明 目标企业的价值 交易当年支付现金 交易第二年支付现金 交易第四年（退出时）支付现金 产业投资项目的现金支付计划 百万美元 目标企业价值评估为1亿6千万美金 产业投资收购目标企业50％股权 交易结构规定以1千万美元现金和7千万美元票据形式收购 7千万美元票据分期支付给目标企业 目标企业将其面值8千万的应收账款折价4千万转让给产业投资 产业投资负责回收套现，并将收回账款中的4千万美金作为票据贴现支付给目标企业 目标企业经营业绩实现预期目标，产业投资成功退出变现 产业投资支付剩余的3千万美金 产业投资实际使用1,000万美金完成投资交易，从而降低投资风险，实现投资回报最大化 举例 * Delong/010717/SH-LBO process(2000GB) 价值评估是产业投资决策的重要工作，并贯穿于尽职调查和交易组织全程 产业投资价值评估方法 金新近期适用 描述 比较分析 通过相似企业投资案例的比较进行快速估计 各年预测现金流和最终价值的净现值 根据投资交易所募集的债务和股权结构进行评估 优势 快捷 易于理解 以“市场”的角度 对未来的现金流进行预测 反映“真实价值” 相对准确，快捷 易于沟通 劣势 准确性欠佳 较难寻找合适的比照对象 只反映当前价值 数据难度相对较高 准确度低于折现现金流模式 折现现金流 产业投资模式 示意 * Delong/010717/SH-LBO process(2000GB) 折现现金流模式的计算方式 折现现金流=? 计算从第1年到第n年的净现金流 确定合理的折现比率 计算未来预期的净现值 计算最终价值 加总得出投资项目的折现现金流 2001 2002 2003 2004 2005 净现金流n （1+折现率） n 净现金流n+1 折现率-增长率 + 1 2 3 4 5 N n=1 示意 * Delong/010717/SH-LBO process(2000GB) 主要活动 最终产品 时间 明确财务模型的最终产品 确定模型中的关键变量（如收入）和相应的驱动因素 制定整体模型建立方式 建立模型架构 设立关键假设 模型架构和关键假设（关键假设由合伙人确立） 选取比较好的参照系 2-3天 建立财务 模型架构 沟通模型 的基本内容 修改完善 财务模型 分析模型 结构 书面记录和修改模型方式 测试关键假设和记录相应的变化 调整确认后的模型架构 1-2天 收集数据 完善模型内容 建立不同的情景假设 进行一致性检验 数据计算完毕的模型 3-7天 将模型结果和投资策略相联系 测试模型对关键假设的敏感性 对模型及其结果进行书面记录 对关键杠杆的分析 2-3天 关键步骤 示意 产业投资分析员负责价值模型的主要制作 * Delong/010717/SH-LBO process(2000GB) 产业投资财务模型的成果 2001 2002 2003 2004 2005 示意 百万人民币 年筹集资金额 净利润总额 （现金净流入） 总投资收入 （现金流入） 总投资额 （现金流入） 现金流现值 产业投资业务5年净现值 产业投资业务5年内部回报率 * Delong/010717/SH-LBO process(2000GB) 通过敏感性分析发现影响投资回报的关键因素 项目 关键驱动因素 每变动1%对投资价值的影响 发生的可能性 收入 制造成本 销售费用 变现价格 四轮车销售 平均销售单价 采购成本 人工成本 销售人员数量 市盈率 示意 关注动态的多 因素变化 * Delong/010717/SH-LBO process(2000GB) 最后产业投资合伙