营运资本决策、流动资产管理与短期融资管理(ppt 56页).ppt

茅宁《公司理财》第五章 * C B A 时间 现金余额 茅宁《公司理财》第五章 * Miller-Orr模型（续） Z = （3bσ2/4i）1/3 A = B + 3Z ；C = B+Z 其中 σ：每日现金变动标准差 i：日资金利率 b：现金交易成本。 茅宁《公司理财》第五章 * 算例 σ =$50,000/天，b =$100 r = 10%，i = r/365 B = $100,000 Z= (3bσ2/4I）1/3 = $88,125 A = B+3Z = $364,375 C= B+Z = $188,125 茅宁《公司理财》第五章 * 3、现金的日常收支管理 同步化（Synchronization ）：使预期的现金支付与现金收入的时间相一致 运用浮差（Floating，浮存） 可动用余额(Ledge balance，银行帐)减去帐面余额 (available balance，企业帐）的差额 浮差= 支付浮差 – 收帐浮差 支付浮差：企业开出支票后与银行实际划拨的时间差所致 收帐浮差：企业收到支票到实际可用的时间差所致 茅宁《公司理财》第五章 * 4、有价证券管理 有价证券——企业现金的蓄水池 准备金 可控制费用 闲置金 原则 在满足变现需求的前提下，获得一定的利润 茅宁《公司理财》第五章 * 投资策略 准备金（Ready Cash） 随时准备变现，强调流动性 可控制费用(Controllable Cash) 考虑投资期限与使用时间的匹配 闲置金(Free Cash) 可强调获利性 茅宁《公司理财》第五章 * 二、应收帐款管理 茅宁《公司理财》第五章 * 1、应收帐款的作用与成本 属于金融资产，其成本 机会成本 坏帐费用 管理费用（收帐成本） 作用：增加销售；减少存货 实质：商业信用 影响因素：市场竞争 茅宁《公司理财》第五章 * 2、应收帐款政策 信用标准：对客户的基本要求（评价准则） 信用条件：要求客户遵守的条件 （a/b, net c）+ 季节性优惠 c：信用期；b：现金折扣期；a：现金折扣率 信贷额度 收帐政策和程序：违反条件后的对策程序 茅宁《公司理财》第五章 * 3、应收帐款的日常管理 信用调查： 信用评分模型；5C法 帐龄分析（帐龄分析表） 平均帐龄分析；重点帐户分析 收帐管理 收款率；应收帐款余额百分比 茅宁《公司理财》第五章 * 第五章 营运资本管理 第一节 营运资本决策 第二节 流动资产管理 第三节 短期融资管理 茅宁《公司理财》第五章 * 第一节 营运资本决策 一、营运资本管理概述 二、资产组合与融资组合 茅宁《公司理财》第五章 * 一、营运资本管理概述 茅宁《公司理财》第五章 * 1、营运资本的定义及作用 营运资本（Working capital） 总营运资本：在经营中占用在流动资产上的资金（流动资金） 净营运资本NWC 流动资产与流动负债之差 营运资本需求（WCR）：流动性资产减去流动性负债的净额（应收+存货-应付） 营运资本需求不包括现金，因为现金是公司全部投资的剩余 茅宁《公司理财》第五章 * 作用——提供流动性 流动性（liquidity） 变现所需的时间 变现比率 变现比率的稳定程度 流动性的意义：减少财务拮据成本 破产成本 管理者、员工、供应商及顾客的合同成本 茅宁《公司理财》第五章 * 净营运资本的含义 由基本会计等式： 流动资产+固定资产净值=流动负债+长期融资 NWC 长期融资-固定资产净值=NLF 结论：NWC是长期融资决策的结果，而不是由短期融资决策决定的 WCR＝NLF＋NSF 茅宁《公司理财》第五章 * 2、营运资本管理内容 营运资本决策 资产组合、融资组合 流动资产管理 现金及有价证券、应收帐款、存货 短期融资管理 银行借款、商业信用 茅宁《公司理财》第五章 * 3、营运资本管理原则 明确目标：零WCR 保证需求 节约投入 确定合理需求—— WCR = 正常 +储备 加速周转速度——资产运用效率 合理安排资产结构和融资结构 茅宁《公司理财》第五章 * 二、资产组合与融资组合 茅宁《公司理财》第五章 * 1、资产组合 WCR与固定资产的比重（或流动资产与固定资产的比重） 特点：收益与经营风险（流动性）的权衡 WCR：获利能力弱；流动性强 固定资产：获利能力强，流动性弱 茅宁《公司理财》第五章 * 资产组合方式 保守：超额WCR储备 适中：适中储备 冒险：少量储备 结果 单位销售投入的WCR不同 影响流动性比率和资产收益率 茅宁《公司理财》第五章 * 销售 WCR 保守 冒险 适中 茅宁《公司理财》第五章 * 影响因素 行业特征 销售规模 结算环境 科技进