全球对冲基金概况.pdfVIP

全球对冲基金概况 对冲基金产业的概况 (一)增长与规模 目前，全球对冲基金管理的资产约为12320亿美元(表1)。另外，就这些资产的区域分布而言，51%由美国的对冲基金管理，41% 由欧洲的对冲基金管理，剩下的8%的资产的基金分布在世界其他地区。虽然投资对冲基金的资本数量似乎相当巨大，但是相对于全球 CDP、银行资产、股票市场市值、债券市场、衍生品市场和共同基金，这些基金的规模还很小。具体来说，对冲基金管理的资产仅分别 大约相当于其他这些金融市场规模的2%、1.5%、2%、1.7%、1.8%和5%。 从增长率而言，对冲基金的数量呈指数增长。表 2 反映了该行业在过去 17 年里数量、资产和收益的急剧增长。除 2006 年上半年 对冲基金数量出现下降外，从1990年1月到 2007年5月对冲基金的数量以年均26%的速度增长。另外，总资产以年均38%的速度增长， 而月平均收益率及其标准差在稳定下降。当然，并不是所有这段时期内进入该行业的基金都能够在整个时期内存续。实际上，截至2006 年6月，拥有2570亿美元资产的3100只对冲基金已经退出了该行业，但到目前为止该行业仍然有7144只基金。 (二)对冲基金规模、注册地、运营地和运营年限的差异 虽然对冲基金的数量和规模都在增长，但是基金资产规模的增长要快于其数量。因此，正如表2所示，对冲基金的平均规模从1990 年到2007年5月增长了5倍——从0.34亿美元增加到1.72亿美元。这还是考虑退出基金的平均规模要大于新进入基金这一事实之后 的结果。这一差异反映了退出基金的平均运营年限比新进入的基金要长。毫无疑问，对冲基金的平均运营年限自1980年就在增长，到 2006年6月一只典型的对冲基金的平均运营年限为5.3年。 在截至 2007 年 5 月的 7144 只对冲基金中，49%即 3528 只是在美国注册，这其中又有约一半将其资产放在美国，而几乎所有其余 的资产则在全球投资。欧洲在对冲基金注册地上仅次于美国，约占总数的 35%即 2483 只，这其中仅有 19%将其资产在欧洲投资。对冲 基金的大多数(约67%)在全球投资其资产。但是，如果不考虑资产运营地，对冲基金中的76%(这些基金拥有75%的总资产)依然投资于 美元标价的资产。 注册在美国的对冲基金拥有最多的资产(6320 亿美元)，而欧洲以 4710 亿美元紧随其后。注册在两地的对冲基金一起拥有 12260 亿美元将近占总资产中的90%。对于注册在美国的对冲基金来说，47%的基金将资产投资在美国，而48%的基金则在全球进行资产配置； 对于以欧洲为注册地的对冲基金而言，这两个比例分别为24%和63%。就绝对数量以及在总资产中的比重而言，欧洲注册的基金要比美 国注册的基金在亚洲拥有更多的投资。 (三)对冲基金的策略 可以理解，大部分的投资者是被对冲基金的业绩表现和风险所吸引的。表 2 反映了从 1990 年到 2007 年 5 月对冲基金的月平均收 益率及其波动性(后者通过标准差来反映)。对于所有的基金，月平均收益率在 1999 年的高点 2.39%和 2002 年的低点 0.3%之间波动。 如果将对冲基金分为传统对冲基金和组合对冲基金，前者的月平均收益率最高为1999年的2.54%、最低为2002年的0.35%，而后者则 分别为1999年的3.67%和1994年的-0.16%。 对冲基金不仅在规模、运营地和注册地上有差异，其在投资策略上同样表现出差异性。我们的数据系列中列出了对冲基金的36种 策略，这些策略的定义在表 3 中列出。表 4 以每一种策略在对冲基金总数和总资产中的比重来衡量各种策略的相对重要性。两种最常 用的策略是组合对冲和多空证券投资，分别有24%和21%的对冲基金采用前者和后者，而采用这两种策略的基金的资产分别占总资产的 25%和17%。 就策略