如何进行可转债投资.docVIP

PAGE 如何进行可转债投资(2012-07-10 11:53:42) 分类： 价值投机 一、什么是可转债？ 可转债全称是可转换公司债券，它是指由公司发行的，投资者在一定时期内可选择一定条件转换成公司股票的公司债券。这种债券兼具债权和股权双重属性，其债权属性是指可以将可转债看作一个面值100元的纯粹债券，持有到期拿利息，但转债的利息一般都不高；股权属性是指投资者可以在约定的时间内以约定的条件将可转债转换为公司的上市股票。 一方面，在可转债被转股之前，它是一张债券，持有人是公司的债权人，可以固定地获取利息回报，若在可转债到期之前未能转股，还可以要求发行人还本付息。另一方面，当投资者选择将它转成股票后，投资者的身份就由债权人转变成了股东，就不能再享受利息回报，但可以和其他老股东一样获得公司的分红收益。 作为一种衍生性金融商品，可转债价格和标的股票价格呈高度相关：当股价处于低位时，投资人转股不划算，因此会以债券方式持有，其价格会趋于纯债券价值；一旦股价升高，投资人开始有了较高的转股价值，因此可转债的价格也会升高，其价格会趋于转股平价。 对个人投资者而言，可转换债券是一种兼顾收益和风险的理想的投资工具。 二、如何交易可转债？ 可转债的交易与股票比较相似，差别主要体现在如下几个地方： （1）交易费用比股票便宜。可转债的交易费用与债券相同，交易佣金仅0.1%，且不收印花税，因此其交易成本远远低于股票。 （2）可转债实行的是T+0回转交易。我国股票交易的交收制度为T+1，而债券交易实行的是T+0回转交易，当天买进当天卖出，可以反复做当日的短差。 （3）可转债价格不存在涨跌停板限制。可转债交易由于本质上是一种企业债券交易，因此比照债券的规则约定，不存在涨跌停板限制。 （4）我国目前交易的可转债面值为100元，交易单位为“手”，十张可转债为“一手”。 三、可转债的纯债价值 纯债价值主要反映了当投资者把可转债当作一个普通的企业债投资时，其价值为多少。它是按照可转债的票面利率和到期面值(一般为100)折合成现在的价值。这中间主要涉及到折现率的选取。 由于可转债的剩余年限是已知的，目前的国债收益率曲线相对比较完整。所以按照该剩余年限，在国债收益率曲线找到对应的收益率，在加上国债与企业债的合理利差就可以了。 四、可转债的转股价值 相对于其他债券品种，每个转债都对应一个股票，而可转债最大的特点就是可以将债券转成股票。 转股是可转债投资者的一项权利，即投资者在可转债募集说明书中约定的转股期内选择将部分或全部可转债转换成对应股票的权利。根据我国的法律法规，可转债发行后至少要经过6个月投资者才能行使转股权利。 （1）转股价格 转股价格是指可转债转换为每股股票所支付的价格。比如歌华转债，发行时转股价格为22.57元，即一张可转债转成4.43股（=100/22.57）。转债的转股价不是公司能随意制订的，有一个价格确定原则：转债初始转股价是公司发布募集说明书公告日前20个交易日公司股票的算术平均收盘价格和前一交易日公司股票的交易均价的较高者，从这个角度来说，转股价的高低与公司发行时机有很大关系。转股能不能获得很好收益，最重要的因素是当前股价，比如说上市公司的转股价格已经确定是25元，该公司二级市场的A股价格现在是30元，根据转股价格，投资者可以25元的价格转换成40股上市公司A股，这40股的成本是25元，而现在上市公司A股价格是30元，将这40股卖出的盈利为（30－25）×40＝200元，而购买债券的价格是每手1000元，这样一来投资者的收益率为20％。 （2）转股价格的向下修正 如果相对于股价而言，转股价格始终高高在上，投资转债是不是没办法赚钱了？ 　　其实转股价并非一成不变，而是可以调整，转股价的调整分两种，一种是正常的调整：因上市公司分红或配股、增发引起的股份变动，转股价作出相应的调整，但这种调整因为股价也会除权意义并不大。 另一种则是可转债转股价向下修正条款。通常在发行方案中规定了当股票价格相对于转股价格持续低于某一程度时，发行人和投资人事先约定可以重新议定转股价格的条款。在这种情况下，发行人为了保证可转债重新处于实值状态，有权按照一定的比例调低转换价格，进而增加了转换比例。修正后转股价会大幅降低。 （3）如何转股 对于上交所流通的可转债，交易所将专门提供一个与转债对应的转股代码，投资者输入该转股代码，以转债的面值为交易价格，键入所需要转股的转债数量就可以 了。而对于深交所上市的转债，需要投资者到所开户的营业部提出申请，营业部将利用专门的设备将该申请转交给交易所。在该过程中，深交所提供的交易代码往往 为该转债本身的代码，在输入该代码后，投资者需要通过一定的选项进入转股程序，然后营业部将客户需要转换的债券数量按照当期的转股价格计算出所转换股票数 量，并