2021年债市投资策略分析报告：共识的盲点.pdfVIP

证券研究报告 | 固定收益研究 债券市场策略报告 共识的盲点 2020 年12 月06 日 ——2021年债市策略 （2020-12-06 ） 摘要 “一致预期”的陷阱。从上半年“利率大反转”到下半年“违约冲击潮”，今 年债市颇有些兵荒马乱之感。凡事都有两面性，疫情扰动在给2020 年带 来巨大“不确定性”的同时，也给2021 年留下了不少“确定性”，现阶段， 市场逐步形成了几点“共识”：其一，经济增速“前高后低”。由于大部分 数据在2020 年呈现“先砸坑、后修复”的特征，2021 年“基数效应”扰动将 尤其显著，实际增速“前高后低”是大概率事件。其二，通胀压力“不温不 火”。猪周期强扰动已过，2021 年通胀将回归平稳，PPI 高点