非银金融行业2021年度投资策略和分析报告：复苏，转型.pdfVIP

复苏育新机，转型迎发展 非银金融行业2021年度投资策略 2020年12月5 日 核心观点 保险行业 借势而动，负债和资产两端回暖。1 ）新冠疫情造成2020年保费承压，上市险企积极备战2021年开门红，经济复苏、人力企 稳和转型见效有望助推全年负债端改善。2 ）2021年保障型产品占比有望提升，保费增速和价值率改善有望带动全年NBV增 速改善。3 ）经济复苏延续，流动性边际趋紧，长端利率有望持续抬升，支持保险估值进一步修复。4 ）资负两端双轮驱动， 板块估值仍然较低，看好保险板块全年投资机会，维持行业 “看好”评级。受益标的：中国平安、中国太保、新华保险和 中国人寿。 风险提示：开门红业务开展不及预期；宏观经济复苏受阻，长端利率超预期下行。 证券行业 注册制及创新业务驱动下，ROE有望进一步上行。信用债风险边际减弱，短期看板块跨年行情可期。全面注册制、长期资 金引入等政策有望超预期落地，券商在注册制及创新业务驱动下，ROE有望持续上行，我们预计上市券商2021年整体净利 润同比+ 18.8% ，ROE有望达9.3% ，经济持续复苏有望带来权益市场投资机会，维持行业 “看好”评级。推荐标的：国金证 券和东方财富，受益标的