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2009年9月 内蒙古农业大学经济管理学院会计统计系 折现现金流量估价模型 【例2-5】假设AS公司目前拥有一种引起公众注意的新产品，预计在未来的3年内，销售每年以50%的速度增长，其股利将以每年13%的速度增长，此后预计股利增长率为7%。如果股东投资的必要收益率为15%，公司最近发放的现金股利为每股1.4元。那么AS公司的股票价值是多少？ 或： 2009年9月 内蒙古农业大学经济管理学院会计统计系 股票期望收益率 【例2-6】假设XYZ公司有关资料如下： 1.2004年每股收益(EPS)为2.4元，每股红利(DPS)为0.8元; 2.2005～2009年股利增长率为15%，股利支付率33.33%保持不变； 3.2009年后,股利增长率将保持在6%,股利支付率将增至60%; 4.XYZ股票必要收益率（折现率）:2005～2009年为16.3%,2009年后为12.55%； 根据上述资料，XYZ公司股票价值计算如下： 2010年的股利额：2.4（1+15%）5 ×（1+6%）× 60% = 3.07 2009年9月 内蒙古农业大学经济管理学院会计统计系 股票期望收益率 收益来源 预期股利收益 (dividend yield) 资本利得收益 (capital gains yield) 收益率的确定 2009年9月 内蒙古农业大学经