房地产行业2020年三季报综述：杠杆优化，效率提升与结算毛利率下降.docxVIP

目录 核心指标：杠杆优化、效率提升与节奏恢复 6 资金流向：资金收支略有改善，经营性占比基本稳定 6 运营效率：融资收敛回款提速，运营效率边际改善 7 资本结构：杠杆质量加速优化，内生增长属性增强 8 经营情况：销售竣工节奏恢复，开工进度有所提前 10 传统框架：盈利能力下降，控杠杆成为重点 13 盈利篇：业绩降幅收窄，关注毛利率下降与少数股东损益占比提升 13 债务篇：降杠杆成效明显，未来结转留存将进一步化解债务负担 18 现金流：经营现金流净额回正，投资节制筹资边际放缓 22 图表目录 图 1：2020Q3 末房地产板块“现金流入/现金流出”上升至 1.03 6 图 2：2020Q3 末重点房企“现金流入/现金流出”对比 6 图 3：2020Q3 末房地产板块经营性现金流入占比与年中基本持平 7 图 4：2020Q3 末重点房企经营性现金流入占比情况 7 图 5：2020Q3 末房地产板块经营性现金流出占比与年中基本持平 7 图 6：2020Q3 末重点房企经营性现金流出占比情况 7 图 7：2020Q3 末房地产板块“并表回款/有息负债”回升至 0.84 8 图 8：2020Q3 末重点房企“并表回款/有息负债”对比 8 图 9：2020Q3 末房地产板块“并表回款/投入资本”上升至 0.49 8 图 10：2020Q3 末重点房企“并表回款/投入资本”对比 8 图 11：2020Q3 末房地产板块权益杠杆上升至 1.51 9 图 12：2020Q3 末重点房企权益杠杆对比 9 图 13：2020Q3 末房地产板块有息杠杆下降至 2.42 9 图 14：2020Q3 末重点房企有息杠杆对比 9 图 15：2020Q3 末房地产板块无息杠杆增加至 2.06 9 图 16：2020Q3 末重点房企无息杠杆对比 9 图 17：2020Q3 末房地产板块综合杠杆对比 10 图 18：2020Q3 末重点房企综合杠杆对比 10 图 19：2020Q3 商品房销售额当季同比达 20% 10 图 20：2020Q3 重点房企销售金额增速对比 10 图 21：2020Q1-3 重点房企并表回款/销售金额均值同比略有下降 11 图 22：2020Q1-3 重点房企并表回款/销售金额对比 11 图 23：2020Q3 商品竣工面积当季同比为-14% 11 图 24：2020Q3 重点房企竣工增速对比 11 图 25：2020Q3 末商品房开工面积/销售面积有所下降 11 图 26：2020Q1-3 重点房企开工面积/销售面积对比 11 图 27：2020Q1-3 重点房企开工进度有所提前 12 图 28：2020Q1-3 重点房企竣工进度基本持平 12 图 29：2020Q1-3 重点房企营收同比增长 9.8%（亿元） 13 图 30：2020Q1-3 房地产板块营收同比增长 6.5%（亿元） 13 图 31：2020Q1-3 重点房企销售毛利率降至 26.5% 14 图 32：2020Q1-3 房地产板块销售毛利率降至 26.9% 14 图 33：2020Q1-3 重点房企税金及附加占营收比例为 5.6% 14 图 34：2020Q1-3 房地产板块税金及附加占营收比例为 5.5% 14 图 35：2020Q1-3 重点房企期间费用率同降 0.5pct 14 图 36：2020Q1-3 房地产板块期间费用率同降 0.2pct 14 图 37：2020Q1-3 重点房企投资净收益占利润总额比例为 10.9% 15 图 38：2020Q1-3 房地产板块投资净收益占利润总额比例为 15.7% 15 图 39：2020Q1-3 重点房企公允价值变动净收益占利润总额的 1.8% 15 图 40：2020Q1-3 房地产板块公允价值变动净收益占利润总额的 2.0% 15 图 41：2020Q1-3 重点房企减值损失占利润总额比例为 2.0% 15 图 42：2020Q1-3 房地产板块减值损失占利润总额比例为 1.0% 15 图 43：2020Q1-3 重点房企净利润同比下降 5.6% 16 图 44：2020Q1-3 房地产板块净利润同比下降 8.7% 16 图 45：2020Q1-3 重点房企净利润率同降 1.6pct 至 10.1% 16 图 46：2020Q1-3 房地产板块净利润率同降 1.7pct 至 9.8% 16 图 47：2020Q1-3 重点房企少数股东权益与损益占比剪刀差边际收窄 16 图 48：2020Q1-3 房地产板块少数股东权益与损益占比剪刀差收窄 16 图 49：2020Q1-3 重点房企扣非后归母净利