啤酒行业价格提升逻辑推演，升级方兴未艾，格局徐图改善.docxVIP

目 录 啤酒产销量渐趋稳定，吨价提升奏响升级之歌 4 国内啤酒行业步入成熟期，产销量波幅收窄 4 结构升级方兴未艾，成为行业增长内核 5 对标海外升级空间足，价格提振仍在途中 7 对比海外市场，国内啤酒吨价偏低 7 国内产品结构偏低，啤酒厂商积极变革发力中高端 7 龙头区域割据占山为王，核心基地市场提价顺畅 11 成本上涨背景下，厂商迎来提价契机 11 区域高集中度赋予龙头定价权，格局向好盈利改善 13 投资建议 16 风险提示 16 图表目录 图 1：中国啤酒行业年产量（万千升）及增速 4 图 2：中国啤酒季度产量（万千升）及增速 4 图 3：中国、日本和韩国人均啤酒产量（升/人） 5 图 4：中国、日本和韩国 15 至 65 岁人口占比变化 5 图 5：2005-2019 年青岛啤酒量价增速拆分 6 图 6：2005-2019 年燕京啤酒量价增速拆分 6 图 7：2005-2019 年重庆啤酒量价增速拆分 6 图 8：2007-2019 年华润啤酒量价增速拆分 6 图 9：2018-2020H1 百威亚太啤酒量价增速拆分 7 图 10：2005-2019 年各国啤酒零售吨价（万元/吨） 7 图 11：2019 年各国啤酒零售吨价及增速横向比较 7 图 12：2019 年各国拉格啤酒消费结构 8 图 13：2004-2019 年美国拉格啤酒消费结构变化 8 图 14：2004-2019 年中国拉格啤酒消费结构变化 8 图 15：2017-2019 年青岛啤酒产品销量结构 10 图 16：2017-2019 年青岛啤酒产品销售收入结构 10 图 17：2017-2019 年重庆啤酒产品销量结构 11 图 18：2017-2019 年重庆啤酒产品销售收入结构 11 图 19：15-19 年啤酒包材及原料成本变化情况 11 图 20：2016-2019 年主要啤酒厂商单吨成本同比变化 12 图 21：2016-2019 年主要啤酒厂商毛利率变化 12 图 22：国内主要啤酒公司市占率情况（内环为 2013 年、外环为 2019 年） 13 图 23：国内各省份啤酒市场竞争类型 14 图 24：国内各省份市占率领先的啤酒品牌总结 16 表 1：国内主要啤酒品牌产品矩阵 9 表 2：主要啤酒厂商近年来提价事件汇总 12 表 3：各省市啤酒市场竞争类型划分 14 表 4：各啤酒品牌优势区域市场总结 15 啤酒产销量渐趋稳定，吨价提升奏响升级之歌 国内啤酒行业步入成熟期，产销量波幅收窄 中国啤酒行业整体进入成熟期，行业产销量趋于稳定。国内啤酒行业在经过跑马圈地式的快速发展之后迈入了稳步发展的成熟阶段，2013 年啤酒产量达到 5065 万千升高点后，行业产量出现下降拐点。2013-2018 年间，全国啤酒产量逐年下滑，CAGR 为-5.5%。2019 年开始产量下降趋势放缓，同比 2018 年小幅下滑 1.2%，产销量基本稳定。 图 1：中国啤酒行业年产量（万千升）及增速 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2000年 2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年  20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 中国啤酒年度产量（万千升） 同比 资料来源：国家统计局、 从单季度啤酒产量情况看，2020 年以来，一季度受新冠疫情影响行业产量出现较大下滑；二季度行业快速复苏，产量同比实现 7.1%的增长，整体延续了 2018 年四季度以来的增速企稳趋势；三季度疫情在局部地区有所反复、叠加渠道库存去化，行业产量同比微降 3.3%，波幅收窄渐趋平稳。 图 2：中国啤酒季度产量（万千升）及增速 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 中国啤酒季度产量（万千升） 同比  10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% 资料来源：国家统计局、 主要考虑到：1）我国人均啤酒消费量已较高，未来增量空间较小。18、19 年中国的人均年啤酒产销量约为 27 升，同时期饮食文化较为接近的日本和韩国分别约为 42 升/人和 39 升/人，中国约是日韩的 70%的左右，整体差距不大。此外，由于低端白酒（如光瓶酒）、低度预调鸡尾酒等年轻化酒饮料的冲击，预计未