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[table_report] 轻行业重个股，轻电信重广电 港澳资讯 68 方正证券研究所证券研究报告 年度行业投资策略报告 通信行业研究报告 2011.12.23 中性 高级研究员：盛劲松 通信行业 执业证书编号：[table_research]S1220511010001 联系人：徐力 [table_main] 方正行业研究类模板 TEL：010 投资要点 E-mail：xuli@ 联系人：王聪 通信行业正处变革阶段，格局未定机遇萌生 TEL：(8610 通信行业正处于变革阶段：终端用户规模、运营商资本开支和传统电 Email：wangcong@ 信业务等3 方面增速均呈下降趋势，同时，运营商投资结构、行业收入结 构及产业链各环节均处于调整期，因此，行业增长的推动力、商业模式和 重要数据 产业链竞争格局均在发生改变，行业正处于变革阶段。 [table_important] 产业链格局未定：电信运营商增长将来自于变革中的增值业务，但其 上市公司总家数 87 总股本(亿股) 339.70 尚未对基于流量的数据业务形成较好的盈利模式；而运营商资本开支调 整、需求结构存变，导致通信设备商遭遇成长的烦恼；无线增值服务商则 销售收入(亿元) 2391.13 因移动互联网下的产业链、商业模式的变革而亟需转型发展。 利润总额(亿元) 91.61 新机遇悄已萌生：模拟集群设备于 2011 年开始全面禁止生产，“十二 行业平均PE 61.26 五”期间数字集群替代速度将会加快，市场总规模超过3000 亿元。 平均股价(元) 12.47 三网融合种已播下，广电领域有望挂果 [table_industryTrend] 信息设备行业相对指数表现 三网融合虽因广电电信部门利益纠葛，看似推进迟滞，但2012 年进入 试点的最后一年，势必加快进程；此外，在行业及企业层面，广电和电信 23% 6000 均已暗自铆劲；三网融合种已播下待花开。 3% 4000 随着省网整合、数字化、双向化快速推进，广电系统为三网融合和双 向业务的正式开展已经打下了坚实的基础。广电系统政企不分、条块分割 - 17% 2000 的问题逐步解决，并且具备渠道、用户、屏幕和内容优势，广电有望率先 -37% 0 培育三网融合的果实。 投资策略：轻看行业重看公司，轻看电信重看广电 成交金额 信息设备 沪深300 我们认为，通信行业处于变革阶段，传统的产业格局、商业模式、增 长方式和产品业务均正在发生变化，而新的行业驱动力尚难承担行业之前 相关研究 的发展增速，因此2012 年年度策略是轻看行业重