海兰转债，智能航海的引领者.docxVIP

内容目录 转债基本要素 3 发行安排 3 基本要素分析 3 募集资金用途 4 中签率估算 4 正股基本面分析 4 图表目录 图 1：海兰信部分产品展示 5 图 2：主营业务收入占比 6 图 3：主营业务毛利占比 6 图 4：主营业务毛利率变化 6 图 5：营收与归母净利润增速 7 图 6：盈利指标 7 图 7：期间费用率水平 7 图 8：公司 ROE 变化 8 图 9：杜邦分析 8 图 10：PE Band 8 图 11：PB Band 8 表 1：发行时间安排 3 表 2：基本要素 4 表 3：募集资金使用计划 4 转债基本要素 12 月 8 日晚，海兰信发布可转债发行公告，海兰转债发行规模 7.3 亿元，主体与债项评级为 AA-/AA-。 发行安排 本转债设股东配售及网上申购，申购日为 12 月 11 日。每股配售 1.8358 元转债，大股东未 承诺认购；网上申购无定金，上限 100 万元。 表 1：发行时间安排 日期 交易日 发行安排 2020 年 12 月 9 日 T-2 日 星期三 2020 年 12 月 10 日 刊登《募集说明书》及其摘要、《发行公告》、《网上路演公告》 星期四 2020 年 12 月 11 日 T-1 日 网上路演；原A 股股东优先配售股权登记日 刊登《发行提示性公告》；原 A 股股东优先配售（缴付足 T 日 星期五 2020 年 12 月 14 日 T+1 日 星期一 2020 年 12 月 15 日 T+2 日 星期二 2020 年 12 月 16 日 T+3 日 星期三 2020 年 12 月 17 日 额资金）；网上申购（无需缴付申购资金） 刊登《网上发行中签率及优先配售结果公告》；进行网上申购的摇号抽签 刊登《网上中签结果公告》；网上中签缴款（投资者确保资金账户在 T+2 日日终有足额的可转债认购资金） 联席主承销商根据网上资金到账情况确定最终配售结果和包销金额 星期四 T+4 日 刊登《发行结果公告》 资料来源：发行公告， 基本要素分析 海兰转债转股价格 15.16 元，转股价值 98.81 元（12 月 10 日收盘价 14.98 元），对正股及实际流通盘的稀释率为 12.09%/14.55%，稀释作用较弱。 发行期限为 6 年，对应票息利率分别为 0.4%、0.6%、1.0%、1.5%、2.0%、3.0%，到期赎回价为 118 元（含最后一期年度利息），面值对应的 YTM 为 3.65%，票息保护较佳。 按 6 年期 AA 中债企业债到期收益率 6.96%（12 月 9 日数据）的贴现率计算，债底为 83.11 元。 下修条款为[10/20，90%]，赎回条款[15/30，130%]，回售条款[30，70%]，下修条款较为宽松。 表 2：基本要素 转债名称 海兰转债 正股名称 海兰信 债券代码 123086.SZ 正股代码 300065.SZ 发行规模 7.3 所属行业 电子元件及设备 债项评级 AA- 主体评级 AA- 存续期 票面利率 6 年 转股价格 0.4%、0.6%、1.0%、1.5%、2.0%、3.0% 15.16 到期赎回价 转股时间 118 元（含最后一年利息） 2021.06.17 至 2026.12.10 下修条款 赎回条款回售条款 存续期内，10/20，90%转股期内，15/30，130% 最后两个计息年度，30，70% 资料来源：发行公告， 募集资金用途 本次发行的募集资金总额（含发行费用）不超 7.3 亿元（含本数），扣除发行费用后将投资于以下项目。 表 3：募集资金使用计划 序号 项目名称 投资总额（万元） 拟使用募集资金（万元） 1 年产智能船舶系统 370 件套及智能感知系统 360 件套项目 27,064.82 21,771.21 2 海洋先进传感器综合智能作业平台项目 19,704.29 16,134.22 3 智慧海洋技术中心建设项目 30,423.14 25,100.61 4 补充营运资金 9,993.96 9,993.96 资料来源：募集说明书， 中签率估算 如果假设原有股东 70%参与配售（大股东未承诺优先配售），那么剩余近 2.19 亿元供投资者申购。假设网上申购户数为 800 万户，平均单户申购金额为 100 万元，预计中签率在 0.003%附近。 正股基本面分析 海兰信主要从事海洋观探测仪器系统和智能船舶系统的研发、生产、销售与服务。同时公司依托海洋电子产品与系统的领先地位与技术实力，逐步向海洋电子综合解决方案提供商和海洋大数据服务商扩展。公司是国内智能航海与智慧海洋领域的龙头企业。作为行业内同时具备“航海”+“海洋”综合技术的海洋科技上市公司，公司将研发资