海外供给恢复会压制国内出口产业链部分周期行业中期供需格局正在悄然变化.docxVIP

目录 各领域观点汇总 5 宏观：尽可能长时间实施正常货币政策 5 策略：继续看好岁末年初行情 5 港股策略：存在传统行业估值修复带来的指数投资机会 7 金融工程：市场趋势边际好转，价值蓝筹相对占优 7 债券：继续维持债券市场短中长期观点不变 8 各行业观点汇总 9 1、金融地产 9 银行：大行是银行普涨的发令枪，业绩拐点与经济修复双轮驱动板块行情 9 保险：保险板块估值由修复向进攻转换，板块 β 属性有望加速展现 9 证券：券商分化将加快，看好具有竞争优势及创新业务资质的头部券商 ..........................................................................................................10 房地产：推荐布局一二线及都市圈核心城市、资金状况优良的房企 10 建筑施工：产业发展大势所驱，推荐核心优质资产 10 2、材料业 11 基础化工：国内需求恢复正常，海外需求有望持续超预期 11 钢铁：建材需求预计将走弱，板材需求或将延续 11 建材：随时准备抄底估值调整到位的周期成长股 12 有色金属：看好海外需求复苏叠加电动车需求放量下的受益材料 12 3、能源 12 环保：继续看好危废板块量价齐升以及污水资源化政策催化 12 石油化工：大选告一阶段+疫苗进展推升油价，OPEC+或延长减产以平衡市场 13 煤炭：供需弱平衡下，中长期投资寻求经营平稳或转型标的 18 电力：水火共振，龙头公司三季度数据亮眼 19 电力设备及新能源：十四五规划推动新能源发电快速发展，新能源汽车拐点到来 19 4、消费品 20 农业：高景气周期性投资机会减弱，聚焦子行业龙头企业 20 食品饮料：看好高端白酒、大众品低估值龙头及啤酒龙头公司 20 医药：理性看待耗材集采，疫苗上市及试验进展有望促进板块景气度回 升 20 5、制造业 21 机械设备：工业企业复苏势头持续向上 21 国防军工：短期补短板叠加中期储备和损耗需求，预计十四五规划超预期 21 轻工造纸：继续看好 C 端家居及造纸盈利回暖 21 家电：10 月空调外销延续大涨趋势，行业景气度持续回暖 24 汽车：此轮以年维度的复苏周期刚刚开始 31 纺织服装：全面看多纺织服装板块 31 6、服务业 32 商贸零售：免税行业前景可期，必选消费需求稳定，新业态增速加快 ..........................................................................................................32 休闲服务：免税将继续是高景气度向上行业 32 交通运输：美线航运价续涨，快递价格战依然激烈，航空迎来催化 32 7、信息化 33 传媒/互联网：关注潮流消费及 IP 运营投资机遇 33 计算机：科技金融和互联网医疗继续进展 33 电子：建议关注包括 MiniLED 及复合材料等以及第三代半导体 33 通信：重点关注智能制造的进程趋势，深度布局后疫情景气恢复和基本面确立反转环节与标的 34 各领域观点汇总 宏观：尽可能长时间实施正常货币政策 1）“双循环”新发展格局下，货币政策长期中性框架显现。三季度货币政策框架发生显著变化，在十九届五中全会之后，呈现出鲜明的配合“双循环”新发展格局的“长期中性”框架特征。2）2021 年重回中性，重视“稳定宏观杠杆率”的定量目标。更新 2021 年社融同比增速为 10.6%，对应的宏观杠杆率预计约为 289.6%，与今年年底（预计 288.6%）非常接近。3）专栏 1 暗示“缩表的降准”可能成为明年主要操作方式。需要在 21 年 1 月、7 月（或三季度）进行两次‘中性降准’——每次全面降准 50BP。在此基础上，基本可保证货币——信用环境重回中性。4）年内货币财政政策总量克制、精准有效。5）人民币升值幅度合理，未来仍需稳定预期。我们认为央行是不会采取什么剧烈的方法去抑制人民币的稳健、小幅升值的趋势的。 （联系人：秦泰、贾东旭） 策略：继续看好岁末年初行情 一、中期市场走势的一致预期正在形成，但仍有三个因素可能推动中短期行情超预期：欧美宏观流动性再宽松，新涨价因素此起彼伏，年底机构投资者考核收官博弈加剧。继续看好岁末年初行情。 中期市场走势的一致预期正在形成：2021 年一季度前上涨，顺周期占优；一季度后回调，核心资产防御。部分投资者担心这样的一致预期下，当前反弹行情可能提前结束。我们认为，当前市场正在