基于龙头股的短期市场择时策略.docxVIP

目录 龙头股票研究回顾 3 龙头股票 3 龙头股筛选模型 3 龙头股特征总结 4 龙头股的应用 5 龙头股择时模型 7 实验检验 8 参数选定 8 择时策略检验 10 总结及展望 19 图表目录 图 1：各组合与指数净值走势 5 图 2：2010 年 5 日状态峰度与沪深 300 8 图 3：2010 年 10 日状态峰度与沪深 300 8 图 4：2010 年 15 日状态峰度与沪深 300 8 图 5：2010 年 20 日状态峰度与沪深 300 8 图 6：2011 年 5 日状态峰度与沪深 300 9 图 7：2011 年 10 日状态峰度与沪深 300 9 图 8：2011 年 15 日状态峰度与沪深 300 9 图 9：2011 年 20 日状态峰度与沪深 300 9 图 10：2012 年 5 日状态峰度与沪深 300 9 图 11：2012 年 10 日状态峰度与沪深 300 9 图 12：2012 年 15 日状态峰度与沪深 300 9 图 13：2012 年 20 日状态峰度与沪深 300 9 图 14：上涨信号与沪深 300 收盘价叠加 10 图 15：2 天，0.5%阈值上涨信号 11 图 16：3 天，1%阈值上涨信号 12 图 17：4 天，1.5%阈值上涨信号 12 图 18：5 天，2%阈值上涨信号 13 图 19：沪深 300 与策略净值走势对比（2010.5~2020.11） 18 龙头股票研究回顾 龙头股票 前期《头部效应股票筛选》的研究，通过对我国 A 股市场一些主流的共识，我们对龙头股的理解分为以下几类： 价值龙头 这一认识主要是选择一家行业内的龙头公司，其研究分析主要基于基本面的信息，寻找行业中具有较高占有率和较好发展的公司，行业研究员对行业内的龙头股票一般不会频繁的改变，通常需要甄别主营业务在同行业中的占有率和规模情况，这些企业的业绩增长较高，利润在全行业中占有较大的比例，产品的研发与技术在同行业都较为领先，这些公司不仅有价值还是龙头型的企业，投资这类企业是要赚取企业的成长价值。 市场龙头 这一类股票未必是行业的龙头，但它是市场当前的领涨股票，往往是一些市值不大的小规模股票，这类股票不需要在意价值和基本面的情况，其上涨的动力往往来自人气、炒作、跟风、热点、题材和稀缺性等因素，这类股票通常持续时间较短，切换较为频繁，赚取的是市场起伏的波动价值。 中间龙头 这类股票既兼顾股票的价值，又结合市场的情况，也就是所谓的白马股，往往这种股票具有较好的基本面，同时市场又对这一题材进行大幅炒作，因此其龙头效应在这一期间特别明显，长短期的资金都加入这一股票的投资，这类股票是基本面与市场的共振效应，规模往往上涨的较快。 对各类龙头股票的特征我们汇总如下： 表 1：龙头股特征总结 特征指标 价值龙头 市场龙头 中间龙头 规模 较大，流动性高 中小、流动性一般 偏大、流动较好 驱动力 估值、价值 题材、炒作等 估值、价值结合题材、炒作 市场占有率 较高 偏低 高 企业业务分类 细化 细化 细化 持有人 公募机构为主 非公募 各类投资者 业绩 增长稳定 不注重 增长较高 涨跌持续时间 较长 较短 适中 信息透明度 明朗、公开 具有一定隐蔽性 明朗、公开及部分隐蔽 投资者关注点 规模占比大，具有垄断性 炒作、潜在的上升机会 较高的业绩增长持续稳定 资料来源： 出于研究的需要，我们选择了价值龙头股票作为研究对象。 龙头股筛选模型 筛选龙头股的模型需要将涉及的各因素进一步具体化，我们分别使用券商与公募基金对股票的关注程度、ROE、净利润占营业总收入比例、营业总收入、主营业务增长率、净利润增长率和平均日成交额作为选择头部效应股票的量化指标，除平均日成交额可以每天获得，其他指标通常在季报或年报中都会披露或基于披露的信息简单计算获得，各指标的具体定义如下： 表 2：筛选指标定义 分类 指标 定义 关注度 公募关注度 最新季报全市场公募基金持股比例 关注机构 截止到筛选日的股票评级机构家数 基本面信息 ROE 年报或季报披露的平均净资产收益率 净利润占营业总收入比例 年报或季报净利润占营业总收入比 营业总收入 年报或季报营业总收入 总收入增长率 年报或季报营业总收入相对上年同期的增长率 净利润增长率 年报或季报净利润同比增长率 交易情况 平均日成交额 筛选日前一年内日均成交金额 资料来源： 基于这些指标分别在每个中信三级细分行业中按照由小到大的顺序排列，通常各行业中股票的数量是不同的，因此按照这种排列后获得的排列序号一些行业过大，另一些行业又过小，当我们使用排序的序号作为得分时无疑会因为较大的序号而影响了总体得分的大小，为