华夏食品饮料ETF投资价值分析：大消费时代，聚焦好生意.docxVIP

内容目录 我国正在经历“大消费时代” 4 A 股必需消费板块二十年复盘 4 美股必需消费板块历史复盘 6 消费逐渐成为经济增长新动能 8 食品饮料板块投资正当时 10 三低环境下消费板块仍将占优 10 经济持续复苏催化春季行情 12 明年白酒需求有望持续恢复 13 中证细分食品指数分析：精选食品板块优质标的 15 中证细分食品饮料产业主题指数编制方式及简介 15 细分食品指数价格表现好于其他市场指数 16 指数风格：大市值、稳增长 17 指数估值：低利率环境中稳定增长板块享受估值溢价 19 华夏食品饮料 ETF：聚焦好生意、高成长赛道龙头 22 华夏中证细分食品饮料产业主题 ETF 简介 22 管理公司：领域广泛，管理专业 23 基金经理：业绩稳健，资历深厚 23 国信证券投资评级 24 分析师承诺 24 风险提示 24 证券投资咨询业务的说明 24 图表目录 图 1：2000 年以来 A 股必需消费板块收益率走势 4 图 2：2000 年以来 A 股必需消费板块估值走势 5 图 3：2002 年以来 A 股必需消费板块 ROE 走势 5 图 4：1968 年以来美股必需消费板块收益率指数走势 6 图 5：美股必需消费行业估值历史走势 7 图 6：美股必需消费行业 ROE 历史走势 7 图 7：2000 年以来三大需求对我国经济的贡献率 8 图 8：2000 年以来我国城镇居民可支配收入和消费支出大幅提高（元） 9 图 9：中国 GDP 中消费占比相对美国还有较大提升空间 9 图 10：当前全球持续处于低利率环境中（%） 10 图 11：当前全球主要经济体经济增速均处于较低位（%） 11 图 12：当前我国通胀水平同样持续处于低位（%） 11 图 13：居民可支配收入同比增速已经开始回升 12 图 14：社会消费品零售总额同比增速近期开始加速回升 13 图 15：2005 年以来城镇居民食品项消费支出显著提升（元） 13 图 16：2010 年以来白酒指数表现十分亮眼 14 图 17：2010 年以来细分食品指数表现好于其他市场指数 17 图 18：细分食品指数成分股规模分布（权重） 18 图 19：细分食品指数成分股规模分布（数量） 18 图 20：中证细分食品指数各行业权重分布 18 图 21：中证细分食品指数各行业成分股数量分布 19 图 22：中证细分食品指数估值水平 20 图 23：2020 年以来细分食品指数 PE 走势 20 图 24：2020 年以来细分食品指数 PB 走势 21 表 1：中证细分食品饮料产业主题指数基本信息 16 表 2：中证细分食品指数长期收益-风险 17 表 3：中证细分食品指数近一年收益-风险 17 表 4：细分食品指数权重前十成分股基本信息 19 表 5：华夏中证细分食品饮料产业主题 ETF 基本信息 22 我国正在经历“大消费时代” 从全球各国的经济和股市历史经验来看，主要发达国家都经历过一个“大消费时代”，美国股市在 60 年代中期到 90 年代初期出现过连续 20 多年的消费板块持续跑赢市场整体。从 A 股历史数据来看，2000 年以来 A 股必需板块同样既具有绝对收益也具有超额收益。当前我国经济步入新常态，名义增速高增长高波动的时代已经过去，新旧动能切换是实现经济转型升级的内在动力，消费对经济的贡献率开始持续高于投资，渐渐成为经济增长的新动能。我们认为当前中国经济已经跨越人均 GDP 一万美元的发展阶段，重工业投资占比减少、居民消费占比提升、消费中服务占比提高，这些经济发展的普遍规律我们也正在经历，当前中国已经开始进入到了一个“大消费时代”。 A 股必需消费板块二十年复盘 2000 年以来 A 股必需板块既具有绝对收益也具有超额收益。2000 年以来 A 股必需消费板块年化收益率为 12.9%，相比之下，wind 全 A 整体收益率为 7.8%。具体来看，2000 年以来 A 股必需消费行业绝对收益率指数由 1000 点一路上行至今年 7 月初的 13318 点，累计涨幅达 11 倍，在取得高额的绝对收益率同时， 必需消费行业超额收益率指数由 2000 年初的 100 升至 150，累计涨幅高达 150%。 从收益率的驱动因素分解来看，A 股消费板块中长期以来的涨幅主要由盈利驱动，估值贡献基本为负或者占比很小。2000 年以来 A 股必需消费板块年化涨幅为 12.9%，其中盈利贡献 13.3%，估值贡献-0.4%。 图 1：2000 年以来 A 股必需消费板块收益率走势 14000 必需消费绝对收