进击的数字化，本土投资者的互联网投资盛宴.docxVIP

目录 一、中概股回归提升港股新经济权重，互联网投资方兴未艾 1 1、为什么港股估值显著低于美股？ 1 2、中概股回归有利于提升港股新经济权重 1 3、港股结构性牛市有望扩散，互联网投资方兴未艾 4 二、疫情促进创新，传媒互联网迎来变革机遇 6 1、游戏：疫情催化结构改革，内容主导市场表现 6 2、在线视频：疫情带来负面影响，看好短期复苏 11 3、在线阅读：绑定巨头，推广免费阅读，开发 IP 14 4、数字音乐：付费化率提高，服务内容扩充 15 5、直播板块：头部公司共同拓宽直播场景，培养大众观看直播和付费习惯 17 6、短视频：爆发增长，未来空间巨大 18 快手：由慢向快 18 字节跳动 23 三、流量下沉，模式创新，电商行业的新兴业态 27 1、直播电商：掀起新的电商竞争格局，流量分发权之争将走向何方？ 27 2、社交电商：重构“人、货、场”，微信完善商业场景建设 29 3、生鲜电商：如何攻克生鲜品类难题？ 31 4、社区团购：关注效率、利润这两个零售本质 34 四、万物到家时代来临，生鲜、商超线上化势不可挡 37 1、生鲜到家 37 2、商超到家 38 3、社区团购 40 社区团购简介 40 竞争格局 42 主要玩家 42 4、判断展望 44 五、进击的数字化，迎接产业互联网的黄金十年 46 1、产业互联网为云计算发展提供新机遇 46 2、SaaS 行业是未来云计算发展的黄金赛道 50 3、产业数字化的机会，以房地产行业为例 59 六、相关标的和投资建议 66 京东集团（9618.HK） 66 腾讯控股（0700.HK） 66 达达集团（DADA.O） 66 美团（3690.HK） 66 阿里巴巴（9988.HK） 66 拼多多（PDD.O） 67 小米集团（1810.HK） 67 海外深度研究报告 阅文集团（0772.HK） 67 风险分析 68 图表目录 图表 1： 港股估值中枢显著低于美股 1 图表 2： 从PE 绝对贡献看，港股和美股差距最大的为信息技术行业 1 图表 3： 近年来港交所和恒生系列指数改革重大事件 2 图表 4： 2020 年港股 IPO 公司中新经济板块占比较高 2 图表 5： 近年来港股金融地产权重在逐步稀释 2 图表 6： 潜在回归中概股名单筛选 3 图表 7： 近年来港股大盘指数显著跑输美股 4 图表 8： 但港股结构性牛市十分强劲 4 图表 9： 互联网投资方兴未艾，数字内容、电商、本地生活和 SaaS 四个子领域值得关注 5 图表 10： 中国游戏市场规模疫情后保持高速增长 7 图表 11： 中国手游市场规模疫情后保持高速增长 7 图表 12： 中国游戏用户规模趋于稳定 7 图表 13： 中国游戏市场ARPU 持续提升 7 图表 14： 心动公司收入结构（百万元） 8 图表 15： 游戏业务MAU 8 图表 16： TAPTAP 业务 MAU 8 图表 17： 心动网络公司盈利预测 8 图表 18： 祖龙娱乐业务收入结构（单位：百万元） 9 图表 19： 祖龙娱乐盈利预测 9 图表 20： 腾讯游戏业务（单位：百万元） 10 图表 21： 网络广告业务（单位：百万元） 10 图表 22： 腾讯盈利预测 10 图表 23： 游戏业务MAU 11 图表 24： TAPTAP 业务 MAU 11 图表 25： 网易盈利预测 11 图表 26： 在线视频市场规模扩张 12 图表 27： 爱奇艺广告收入疫情后恢复 12 图表 28： 主流在线视频网站APP 的MAU（单位：万人） 12 图表 29： 2017Q1-2020Q3 爱奇艺营业收入及结构（单位：亿元） 13 图表 30： ARPPU（单位：元/人/月） 13 图表 31： 爱奇艺订阅会员数 13 图表 32： 爱奇艺盈利预测 14 图表 33： 网络文学市场空间大 14 图表 34： 用户对阅读付费意愿低 14 图表 35： 2015-2020H1 平均月付费用户持续增长 15 图表 36： ARPPU 15 海外深度研究报告 图表 37： 阅文集团盈利预测 15 图表 38： 数字音乐市场巨大 16 图表 39： 腾讯音乐ARPPU 提高 16 图表 40： 腾讯音乐总营收（单位：百万元） 16 图表 41： 在线音乐用户数据 16 图表 42： 腾讯音乐盈利预测 17 图表 43： 2019Q1-2020Q3 虎牙直播