那些违约国企兑付了.docxVIP

国企违约后偿付率整体较低 弱国企频频违约引发市场担忧。2020 年 10 月 23 日，千亿级国企华晨汽车集团控股有限公司（简称“华晨汽车集团”）由于资金紧张未能按 期足额兑付“17 华汽 05”而成为国内市场上第六家外部评级 AAA 主体的实质违约国企，逾期本息共计 10.53 亿元。虽然该笔债券违约利息 5300 万元已于 11 月 5 日偿付，但违约本金 10 亿元至今仍未有偿付消息。11 月 20 日，华晨汽车集团在违约近一个月后进入破产重整程序，令市场不禁怀疑其偿债意愿。永城煤电控股集团有限公司（简称永煤控股）发行的“20 永煤 SCP003”于 2020 年 11 月 10 日由于流动资金紧 张未能按时兑付本息构成实质性违约，逾期本息 10.32 亿元，为公司首 支违约债券。该债券于 11 月 13 日偿付了逾期利息 3238.52 万元，于 11 月 26 日出具了本金的偿付方案，偿付了 5 亿元本金，目前该债券已为 展期状态。但公司仍有 2 只债券于 2020 年 11 月 23 日由于未能按时兑 付本息构成实质性违约，已于 12 月 1 日偿付了利息，但本金仍未偿还。 市场对弱国企的担忧不仅来源于违约率抬升，也来源于较低的违约后偿付率。截至 2020 年 12 月 2 日，除去城投企业，国内共有 28 家国企 发生过信用债违约事件（不含本息展期及技术性违约），违约债券 118 只，已完全兑付的债券 7 只，兑付的企业分别为河北省物流产业集团有限公司、沈阳机床股份有限公司、四川省煤炭产业集团有限责任公司、中国第二重型机械集团有限公司、中国中钢股份有限公司、中煤集团山西华昱能源有限公司，其中四川省煤炭产业集团有限责任公司目前已清偿 2 只债券，但仍有 6 只于 2017 年至 2018 年违约的债券至今仍未清 偿。截至 2020 年 12 月 2 日，wind 数据显示，除城投外的国企逾期本 息（不含本息展期及技术性违约）共计 1070.75 亿元，已兑付共计 61.56 亿元，偿还比率约 5.75%，整体来看偿还比率较低。 图 1：违约国企债券已兑付只数 图 2：违约国企本金兑付状况 已兑付个券数 未兑付个券数 单位：只 已偿还本息 未偿还本息 单位：亿元 7, 6%111, 7, 6% 111, 94% 6% 1009.18, 94% 数据来源：Wind， 数据来源：Wind， 违约国企偿还进展梳理 已兑付部分或全部违约债券的国企 在目前国内违约的 28 个国企中，有 6 个企业通过筹措外部资金、重整 程序、债务重组等手段对其违约的个别或全部债券进行了清偿，包括川煤集团、沈阳机床股份、中国二重、中钢股份、山西华昱、河北省物流集团。 川煤集团 8 只违约债券中仅 2 只通过筹措外部资金完全清偿债务。截至 2020 年 12 月 2 日，四川省煤炭产业集团有限责任公司（简称川煤集团）共有 8 只债券违约，其中 2 只债券已完全清偿，分别为“15 川煤炭 CP001”、 “10 川煤债”。2016 年 6 月 15 日，“15 川煤炭 CP001”由于产能过剩、煤价下跌以及新债券发行困难等资金链紧张而未按时兑付本息，本金逾期 5 亿元，利息逾期 5720 万元，后续主要通过努力争取省委省政府支 持，筹措外部资金，于 2016 年 7 月 27 日还清；2018 年 10 月 15 日， “10 川煤炭”由于资金链紧张而未按时兑付本金而违约，仅兑付了 1820 万元，逾期本金 5 亿元，通过多方筹措资金于 2018 年 10 月 22 日还清。 期间有 6 只信用债违约，虽有个别债券偿付了利息，但仍有本金尚未偿付。 公司处于重整程序，6 只违约债券无明确且有效的偿付信息。自企业首 支债券违约后，公司一直由于周期性调整及经营亏损导致无力偿付资金，后续一直强调加强经营并减少支出以进行支付，直至 2020 年 5 月 22 日 公司及子公司被提起重整诉讼，2020 年 6 月 12 日法院正式接受诉讼。目前公司处于重整阶段，6 只未清偿的违约债券中有 2 只曾偿付了利息，但本金仍未披露有效偿付信息。 沈阳机床股份 在重整阶段进行资产变现等清偿债务。沈阳机床股份有限公司（简称沈阳机床股份）发行的“15 沈机床股 MTN001”于 2019 年 8 月 16 日由 于提前到期未兑付逾期本金 5 亿元，主要原因为机床股份近几年持续发 生亏损，2017 年 5 月至 2018 年 2 月被深圳证券交易所实施退市风险警告。企业存在不能清偿到期债务、明显缺乏清偿能力的情形，被申请进入重整程序，债券也随之到期；后续主要通过剥离与未来规划偏离的资产、处置变现（如存货、固定资产、长期股权投资进行拍卖）等手段支付重整费用、债务及补