汽车汽配行业2021年展望：变革向新之年.docxVIP

重点图表 图1：汽车月销量今年触底，开启持续复苏周期 图2：新能源车2021年将进入强劲增长周期 百万辆 3.5 2.8 2.1 1.4 0.7 0.0 当月销量 同比增长  40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% -100% 300 万辆新能源 万辆 新能源汽车销量 同比增速 200 150 100 50 0 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% 资料来源：中汽协、（香港） 资料来源：中汽协、（香港） 图3：未来五年新能源车渗透率大幅上升 图4：豪华品牌车市占率逐年上升（不含进口） 19. 19.6% 14.9% 11.4% 8.5% 6.4% 4.5%4.7%5.0% 2.7% 0.1%0.3% 1.3%1.8% 20% 15% 10% 5% 0%  100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 自主品牌 主流合资品牌 豪华品牌 6 6.1% 6.2% 7.4% 8.8% 10.7% 13.6% 56.0% 52.6% 50.8% 50.1% 51.4% 51.8% 37.9% 41.2% 41.7% 41.0% 38.0% 34.6% 2015 2016 2017 2018 2019 2020 1-10月 资料来源：中汽协、（香港） 资料来源：乘联会、（香港） 图5：铁锂动力电池月度装车量占比大幅回升 图6：轻量化令铝渗透率（实际用量/最大用量）上升 其他 磷酸铁锂 三元 100% 75% 50% 60% 电动车燃油车 电动车 燃油车 40% 30% 25% 0% 20% 10% 0%  2018 2025E 2030E 资料来源：动力电池产业创新联盟、（香港） 资料来源：CM Group预测、（香港） 目录 重点图表 2 一、行业复苏，变革加速 4 1、2020 年触底，2021 年开始持续复苏 4 2、明年行业受内生增长及政策双轮驱动 4 3、行业变革加速，产业链重构 6 二、整车：2021 年新能源车进入爆发期 8 1、今年下半年已快速复苏，有望延续至明年 8 2、需求端：私人购车拉动，市场接受度大幅上升 9 3、供给端：优质车型增多，行业百花齐放 11 4、新能源破局：自主品牌突围，产品线上移 12 5、政策端：发布路线图提高长期确定性，实行差异化交通管理 13 三、零部件：创新加快，赛道切换 15 1、动力电池和轻量化是最值得关注新赛道 15 2、磷酸铁锂电池市占率回升，重塑竞争格局 15 3、汽车轻量化零部件强劲增长 17 四、明年豪华车强劲增长 21 1、行业二季度快速复苏，下半年加速增长 21 2、多重因素驱动今年豪华车强劲增长 21 3、2021 年豪华车市场展望乐观 22 4、三大豪华品牌 2021 年产品线和战略布局 24 五、投资策略 26 1、投资策略 26 2、重点推荐股票 26 六、重点公司分析 27 1、比亚迪（1211 HK，买入） 27 2、吉利汽车（175 HK，买入） 28 3、长城汽车（2333 HK，买入） 29 4、福耀玻璃（3606 HK，买入） 30 5、敏实集团（425 HK，买入） 31 6、中升控股（881 HK，买入） 32 行业估值比较 33 财务预测表 34 投资评级定义 34 一、行业复苏，变革加速 1、2020年触底，2021年开始持续复苏 2020年，国内经济放缓，叠加疫情冲击，中低端车客户群购买力下降大，行业延续调整，预计全年销量同比降幅收窄 至3%以内。受益于政府密集出台支持性政策，以及全国疫情得到有效控制，下半年行业显著恢复，全年销量先抑后扬，为2021年的行业持续复苏奠定良好基础。我们预计2021年行业结束连续3年调整，进入复苏周期，全年销量同比增长 10%，上下半年增速前高后低。维持行业“推荐”评级。 图 图7：中国汽车行业增长周期及驱动因素 前期抑制的需求爆发， 前期抑制的 需求爆发，外加政策推动 需求潜力释 放；信贷收紧 前期需求 释放后增速回落。限购城市增加，提前释放的需求支撑 增长 道路资源 压力上 升。销售增长基数大、经济增速下 降，行业 低速增长 部分 地区实行国六 标准 需求释放后第二次增长 高峰 第一轮高增长 第三轮高增长。刺激经济增长，推出汽车行业优惠政策。进入汽车社会 3,000 40% 2,500 2,000 30% 20% 1,500 10% 1,000 0%