多因共振，打造全球最大宠食市场.docxVIP

正文目录 萌宠当道，美国为世界宠物食品第一大市场 5 世界宠物食品近千亿美元规模，美国独占超 36% 5 主粮占比近 80%，狗粮为第一大宠物食品类别 6 干粮占比较高，零食增速较快 7 市场集中度高，头部企业品牌多样，内容型企业差异化竞争 9 市场集中度高，雀巢+玛氏占比接近 1/2 9 渠道建设更多元，线上成为主抓手 10 线上零售蓬勃发展，企业渠道建设与品牌营销方式更加多元 10 相比原先线下销售，精准、新颖的线上推广活动更有可能取得成功 11 头部企业品牌多样，内容型企业差异化竞争 11 龙头企业实施多品牌战略 11 内容型企业实施差异化战略 13 工业与城镇化凸显居民情感需求，线上销售+健康理念引领风尚 14 萌芽阶段：工业化生产启蒙产业发展，城镇化进程带来感情需求 14 工业化大大提升了生产力，宠物食品广受市场欢迎 14 城镇化进程带来了居民情感需求 15 成长阶段：经济发展提升居民消费力，宠物人性化推动需求多样化 15 1970 年之后，美国宠物食品行业进入快速发展阶段 15 宠物人性化：宠物的角色赋予驱动宠物需求多样化与人性化 16 成熟阶段：高品质、健康化引领产品多元化，线上零售带来新增长点 17 高品质与健康化为宠物食品消费新潮流 17 宠物食品偏刚性，受经济环境影响较小 18 线上零售带来新的潜在增长点 20 投资建议 21 中宠股份（002891 CH，增持，目标价：55.68 元）：厚积薄发，国内布局迈上新台阶 21 佩蒂股份（300673 CH，买入，目标价：54.45 元）：品类破局可期，起跑国内赛道 22 风险提示 23 图表目录 图表 1： 2019 年，美国宠物食品市场占全球的 36.28% 5 图表 2： 2019 年，美国宠物食品销售规模 343.45 亿美元 5 图表 3： 2019 年，美国养狗家庭有 6340 万家，占所有养宠家庭的 74.68% 5 图表 4： 2019 年，美国 67%的家庭至少拥有 1 只宠物 6 图表 5： 2019 年，美国人均宠物支出为 162 美元，全球第一 6 图表 6： 2019 年，美国主粮占宠物食品市场规模的近 80% 6 图表 7： 2019 年，美国零食销售同比增长 11.43%，增速最快 6 图表 8： 2019 年，美国狗粮销售总额占全国宠物食品市场的 68.61% 7 图表 9： 2006-19 年，狗粮销售规模远超猫粮，狗粮、猫粮增速大致相当 7 图表 10： 2019 年，狗干粮销售 144.65 亿美元 8 图表 11： 2019 年，狗零食销售 50.5 亿美元，yoy+12.0%，增速最快 8 图表 12： 2019 年，猫干粮与猫湿粮销售额在猫粮市场中占比相当 8 图表 13： 猫零食增速长期相对较高，2019 年同比增长 8.8% 8 图表 14： 2019 年雀巢、玛氏在美国的市占率分别高达 27.9%、19.7% 9 图表 15： 细分市场龙头品牌优势突出 9 图表 16： 2019 年，高端狗粮约占狗粮总销售额的 42% 10 图表 17： 2019 年，高端猫粮约占猫粮总销售额的 46% 10 图表 18： 美国线上购买宠物食品的家庭数量增长迅猛 10 图表 19： 2019 年，美国宠物主人中千禧一代占比最大，为 31% 10 图表 20： 配合猫粮产品，喜跃推出以猫咪为主角的系列视频 11 图表 21： 配合猫粮产品，喜跃首次推出猫咪专属游戏 11 图表 22： 雀巢和玛氏旗下主要品牌及定位 12 图表 23： 从 1935 年开始，玛氏共收购了十余个宠物公司及品牌 12 图表 24： 玛氏宠物护理科学研究所 12 图表 25： 蓝爵旗下不同产品线均使用统一主品牌 BLUE 13 图表 26： 2017 年，蓝爵在美国分渠道净销售额占比 13 图表 27： 希尔斯举办“百万英镑承诺”项目提高人们对产品的认识 13 图表 28： 2019 年，美国宠食品牌市占率蓝爵第一，希尔斯处方粮第六 13 图表 29： 美国两次工业革命与宠物食品行业发展关系 14 图表 30： 20 世纪 50 年代，Purina 实验室的研究人员发明了挤压工艺 14 图表 31： 1900-70 年，美国城镇人口及占比快速增长 15 图表 32： 20 世纪 70 年代开始，美国人均 GDP 及人均可支配收入快速增长 16 图表 33： 1998-2008 年，美国养宠渗透率变化情况 16 图表 34： 1964-2