恒大集团分拆恒大健康的绩效研究.pdfVIP

摘 要 2019 年证监会借鉴国外分拆上市经验并根据中国资本市场发展状况和现实 公司对于分拆上市的需求，颁布了有关分拆上市的规定。规定的出台约束了带有 投机性质公司分拆的需求，保护了小股东的利益，规范了分拆的上市操作。分拆 上市可以扩大融资渠道、增强发展潜力、提高公司的经营业绩并有利于消除企业 盲目扩张所带来的负协同效应。为了巩固我国在国际竞争上的竞争优势。在国内 经济迅猛发展的势头上，将国家鼓励和支持的产业领域内资产分拆上市，既可以 实现在资本市场进行战略融资，也提高了资源配置效率，同时还可以为国家新兴 产业的发展注入活力。恒大集团是世界500 强企业，具有一定的代表性，研究恒 大集团有利于我们对分拆上市有更好的认识。伴随恒大集团的不断扩充，恒大集 团削减债务的能力将会减弱，原因包括销售持平、非房地产业务支出增加以及对 短期债务的依赖加重等。为了缓解债务危机，获得充足的现金流，将企业一部分 的优质资产单独分拆出去可以在一定程度上缓解债务危机。同时本文通过分析恒 大集团分拆恒大健康的绩效研究，可以为恒大集团继续分拆提供参考。 本文通过案例研究深入分析了分拆上市，第一章是绪论部分，对本文的研究 背景、研究方法和研究意义等进行介绍。第二章对分拆上市的理论基础进行介绍。 第三章再分别介绍几种分拆上市模式以及在境内和境外上市的区别。第四章以恒 大集团作为研究对象，通过财务指标和非财务指标相结合并引进移动平均法对恒 大集团分拆恒大健康进行研究，最后通过杜邦分析法深入分析分拆上市。第五章 分析作为被分拆上市的子公司恒大健康，从财务指标和非财务指标相结合对分拆 后企业发展状况进行分析，同时引入指数平滑法对分拆前后短期股价变动进行研 究。第六章通过对上述案例的分析，在本文的结尾对分拆上市的研究提出了几点 建议并对分拆上市的未来进行前景展望。 通过对分拆上市后恒大集团的绩效分析，发现从财务指标来看为公司带来充 足的现金流，提高企业形象和发展能力并短期内缓解公司的偿债能力，但并没有 I 从根本上缓解公司较高的负债问题且没有创造出盈利空间，资产利用率也有所不 足，杜邦分析法分析得出净资产收益率不断降低，盈利空间相应减少则从侧面进 行了印证；通过数据模型预测，分拆上市短期内股价带来了超额收益；从资本市 场来看板块价值得到充分释放，资本市场对其绩效评估做出正面反应。而通过分 拆上市后恒大健康的绩效分析发现从财务指标来看提高了企业的管理效率，资金 得到了合理的运用，让企业发展的愈来愈好，但盈利水平有所下降；通过数据模 型预测发现短期内经历超额增长也很快迅速回落；但在资本市场来看股价保持在 一个较高水准，得到市场认可。分拆上市除满足融资需求外，还有利于提高母子 公司的发展能力。由于在一定程度上会损害公司的盈利能力，并不适用于作为所 有的大型企业进行资产收缩型重组的方式之一。本文通过分析恒大集团分拆恒大 健康的案例研究，希望能为选择分拆的其他企业提供可行性参考。 关键词：分拆上市；理论研究；绩效研究；资本市场；财务数据 II 目 录 摘 要 I Abstract III 目 录VI 第1 章 绪论 1 1.1 研究背景 1 1.2 研究意义2 1.2.1 理论意义2 1.2.2 实践意义3 1.3 国内外研究现状4 1.4 研究方法6 1.5 研究创新7 1.6 研究框架7 第2 章 分拆上市的相关概念及理论基础 10 2.1 分拆上市的定义 10 2.2 其他资本收缩运营方式 10 2.3 运营方式的区别 11 2.4 分拆上市的理论基础 12 2.4.1 信息不对称假说 12 2.4.2 管理层激励假说 12 2.4.3 公司业务集中假说 13 2.4.4 投融资策略假说 13